科达利2026年半年报点评：上半年营业收入超预期，机器人零部件业务稳步推进

科达利（002850.SZ）电池 2026年08月16日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：杨子伟执业证书编号：S0740526010001Email：yangzw02@zts.com.cn 报告摘要 公司2026年上半年营业收入超预期。公司2026年上半年实现营收92.1亿元（同比+38.6%），归母净利润9.4亿元（同比+22.6%），扣非归母净利润9.2亿元（同比+27.4%）。其中，2026Q2单季度实现营收50.7亿元（同比+39.8%，环比+22.3%），归母净利润4.8亿元（同比+26.1%，环比+4.5%）。上半年整体毛利率20.7%，净利率为10.1%，盈利能力受原材料价格上涨及研发投入加大（26H1研发费用5.6亿元，同比+57.7%）等因素影响，毛利率同比下滑2.15pcts，净利率同比下滑1.38pcts。 总股本(百万股)286.33流通股本(百万股)209.66市价(元)183.56市值(百万元)52,559.13流通市值(百万元)38,485.35 主业增长强劲，全球化布局成果显现。受益于下游新能源车及储能需求旺盛，公司核心业务锂电池结构件2026年上半年收入达90.4亿元（同比+40.9%），占总收入98.1%。公司全球化战略成效显著，海外业务收入达3.9亿元（同比+54.3%）。公司已建17个全球生产基地（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个），欧洲匈牙利基地已投产并逐步放量，未来有望贡献盈利；美国、泰国基地正加紧建设，有望为公司带来全新的海外增长点。 机器人业务迎来突破，开启第二增长曲线。公司将机器人业务定位为核心战略，已切入旋转关节（以减速器为主）、直线关节（以丝杠为主）和灵巧手等核心零部件。公司与合作伙伴合资在泰国设立科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，以响应海外头部客户需求。凭借在精密制造、规模化量产及品质管控方面的深厚积累，公司机器人业务有望在人形机器人量产元年实现从0到1的突破，开启第二增长曲线。 相关报告 1、《主业稳健增长超预期，机器人业务开启新篇章》2026-03-282、《业绩符合预期，积极打造具身智能成长曲线》2025-08-26 维持“买入”评级。考虑到公司上半年的强劲需求增速，我们上调公司2026/2027/2028年的营收分别为206/267/334亿元（前值为197/245/299亿元），考虑到上游原材料价格上涨，我们下调公司2026年归母净利润分别为22.5亿元（前值24.7亿元），2027/2028年归母净利润为31.7/39.2亿元，每股收益分别为7.9/11.1/13.7元，对应PE估值分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示。需求不及预期；新业务拓展不及预期；产能投放不及预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。