2026年半年报点评：农药原药业务保持增长，优创项目稳步推进

扬农化工2026年上半年原药业务保持稳健增长，毛利率维持在28.44%的较好水平，是公司收入与销量增长的主要拉动。原药业务收入40.84亿元，同比增长11.74%。公司是全球拟除虫菊酯原药核心供应商，菊酯产品关键中间体自成体系，上下游一体化程度高。辽宁优创基地持续推进成果转化和项目建设，一期二阶段产品调试完成，二期项目启动报批，多个重点项目稳步推进，原药产能与市场份额有望进一步提升。

农药行业受益于农业现代化和粮食安全需求，持续保持增长。原药业务方面，随着技术进步和产能扩张，原药企业毛利率有望维持在较好水平。制剂业务方面，环保政策趋严推动高附加值、低毒环保型制剂产品发展。行业集中度提升，头部企业凭借技术优势和规模效应，市场份额进一步扩大。

报告重点分析了扬农化工原药业务的增长动力，特别是辽宁优创项目的产能释放对原药业务的影响。公司原药业务受益于该项目，保持稳健增长。同时，报告也分析了公司菊酯产品产业链优势，以及制剂业务和贸易业务的经营情况。

当前农药市场呈现供需两旺态势，原药和制剂产品价格上涨。原药方面，产能扩张与市场需求增长相匹配，部分产品价格涨幅明显。制剂方面，环保政策推动产品升级，高附加值产品更受欢迎。市场竞争激烈，但头部企业凭借技术优势保持领先地位。

报告提示的主要风险包括农药原药销售不及预期风险，原材料成本上涨风险，以及极端天气风险。原材料成本上涨可能影响公司毛利率水平，极端天气可能影响农作物种植和农药需求，进而影响公司销售业绩。销售不及预期则可能导致公司业绩增长放缓。