厦门象屿（600057）2026年半年报点评：26H1业绩稳健增长，造船业务持续高增，新战略与国际化稳步推进

厦门象屿2026年半年报显示，公司业绩稳健增长，2026H1实现营业收入2090.45亿元，同比+2.5%；归母净利润10.66亿元，同比+3.28%。毛利率提升至2.5%，净利率提升至0.73%。核心大宗贸易分化显著，金属矿产与能源化工表现强劲，金属矿产板块期现毛利同比高增94.07%；能源化工板块期现毛利同比增长21.21%。但新能源业务亏损拖累业绩，农产品业务承压。

大宗贸易板块呈现分化趋势，金属矿产与能源化工板块表现强劲，主要受供需关系及价格波动影响。金属矿产板块期现毛利大幅增长，能源化工板块亦实现稳健增长。但新能源板块因成本上升及市场需求不足出现亏损，农产品板块受全球供需失衡影响承压。未来行业发展趋势需关注全球宏观经济环境、供应链重构及新能源渗透率提升带来的结构性变化。

报告重点分析了大宗贸易、制造板块及国际化战略。大宗贸易方面，聚焦金属矿产、能源化工、新能源及农产品板块的业绩分化及盈利能力变化。制造板块中，造船业务成为重要利润支柱，实现营收同比大幅增长，毛利率达18.15%，子公司象屿海装净利润同比增长108%。国际化战略方面，公司国际业务货量超5,000万吨，境外公司增至52家，海外业务贡献有望提升。

当前市场对厦门象屿的整体判断是业绩稳健增长，但结构性挑战并存。公司整体营收利润保持稳定，但大宗贸易板块内部分化明显，新能源及农产品板块拖累整体业绩。造船业务表现亮眼，成为新的增长点。国际化战略稳步推进，但海外业务贡献尚需时间积累。市场需关注公司大宗贸易板块的周期性波动及新业务孵化成效。

研报提示的主要风险包括大宗商品需求明显下降、转型不及预期及新业务孵化不及预期。大宗商品需求下滑将直接影响公司大宗贸易板块的盈利能力。转型方面，新能源业务亏损及农产品业务承压显示公司新赛道拓展面临挑战。新业务孵化效果不及预期可能导致公司战略推进受阻，影响长期发展。