美伊局势反复及加息预期缓和，上周金价偏强震荡——黄金周报（2026.7.27-2026.8.2）

核心观点：受美伊局势反复及加息预期缓和影响，上周金价偏强震荡。7月FOMC会议维持利率不变，沃什重申2%通胀目标但未释放更强加息信号，市场对美联储抗通胀政策可信度产生质疑；美国6月PCE通胀数据低于预期，削弱9月加息定价；周五日元干预反弹，美元指数回落，推动金价反弹。美伊局势及油价波动对金价上行形成压制。预计本周金价将偏强震荡，关键在于7月非农就业和CPI数据，若数据大幅低于预期，或将打消市场质疑并进一步降低加息预期；反之沃什需要更鹰派表态才能提高美联储信誉，推升加息预期。美伊冲突缓和及美日联合干预汇率利好金价。

上周市场回顾：

• 价格走势：COMEX黄金主力期货价格上涨0.68%至4098.6美元/盎司，沪金主力期货价格上涨0.28%至888.3元/克；伦敦金现货价格下跌0.28%至4041.2美元/盎司，黄金T+D现货价格上涨0.38%至884.6元/克。
• 价差与比价：人民币汇率影响增强，黄金内外盘价差走阔至7.12元/克；金油比、金银比波动上行；金铜比明显下行。
• 持仓分析：黄金ETF持仓量小幅回落，SPDR黄金ETF持仓量减少；黄金T+D成交量明显减少；黄金CFTC多头净持仓量小幅减少；黄金隐含波动率波动下行，COMEX黄金期货库存持续减少。

宏观基本面：

• 经济数据：美国6月核心资本品订单超预期增长，AI支出支撑上半年投资；6月PCE物价指数环比下降0.1%，同比涨幅收窄至3.7%；二季度GDP年化增速为1.5%，低于预期。
• 美联储政策：FOMC维持基准利率不变，沃什重申2%通胀目标，但反对票增多，显示支持收紧政策声音增强。
• 美元指数：上周大幅下行1.66%至99.78，因美联储维持利率不变但沃什表态引发市场质疑。
• 美国TIPS收益率：10年期TIPS收益率上行4bp至2.47%，因市场质疑美联储调控通胀的可信度。
• 国际事件：美伊紧张局势出现戏剧性逆转，特朗普称伊朗要求暂缓袭击，但伊朗方面予以否认。

研究结论：在地缘缓和及美日联合干预汇率之下，预计本周金价将偏强震荡，关键在于7月非农就业和CPI数据对美联储政策路径的验证。