铝早报：美伊局势反复，铝价偏强震荡

氧化铝

• 盘面：截至8月3日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2633元/吨，上涨0.46%，持仓量减少15651手至227160手。沪铝主力合约AL2609收盘价为23640元/吨，上涨0.04%，持仓量减少7652手至239611手。长江有色现货A00铝均价为23490元/吨，下跌140元，升贴水平均价为-30。
• 供给：矿端进口矿出港量及到港量高位，供应端数据维持，周度总产量为169.6万吨，开工率为74.69%。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力。铝加工行业平均开工率下降至60.2%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存为123.6万吨，库存压力较大。铝锭库存增加至95.8万吨，出库量减少；铝棒库存增加至12.2万吨，出库量略有减少，社库持续去库。
• 结论：供应端压力持续，新投项目提产、检修产能复产，社会库存高位，供需宽松格局未改。美伊冲突推升海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制下行空间。短期氧化铝维持底部区间震荡，政策预期落空后成本支撑力度有限，趋势性上行动力不足，关注2600支撑，目前价位观望为主。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：美伊冲突及7月议息会议后宏观压力释放推动铝价突破2.35万元关口。特朗普释放停火信号，美伊局势不确定性加大，停火预期削弱地缘供给溢价，油价回落缓解通胀担忧修复宏观情绪，对铝价构成双向拉扯，短期方向以震荡为主。
• 需求：消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。
• 库存：铝锭库存增加至95.8万吨，出库量减少；铝棒库存增加至12.2万吨，出库量略有减少，社库持续去库。
• 结论：短期铝价在多空交织中或维持震荡格局，若遇深回调则布局长多为主。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。