黄金周报：美伊局势延续降温，带动上周金价震荡偏强

核心观点

美伊局势降温带动上周金价震荡偏强。上周美伊谈判虽未达成协议，但临时停火延续，双方均释放持续推进谈判信号，市场转向冲突边际降温，风险偏好回升。同时，美国3月PPI同比涨幅略低于预期，通胀担忧情绪边际缓和。在风险偏好修复与通胀压力回落的双重利好下，全球金融资产反弹，美债收益率下行，美元指数走弱，推动金价上涨。预计本周金价偏强震荡，区间4750-4850美元/盎司。

上周市场回顾

1. 价格走势：COMEX黄金主力期货上涨1.64%至4849.40美元/盎司，沪金主力期货上涨0.54%至1054.02元/克；伦敦金现货上涨1.91%至4837.49美元/盎司，黄金T+D现货上涨0.62%至1052.94元/克。
2. 内外盘价差：周五黄金内外盘价差收窄至-81.19元/克，原油价格下跌，金油比上行；银价、铜价上涨，金银比、金铜比下行。
3. 持仓分析：现货黄金ETF持仓量小幅增加，国内黄金T+D成交量减少；期货方面，CFTC资管机构多头持仓增加，空头持仓减少，多头净持仓量明显增加。

宏观基本面

1. 重要经济数据：IEA、IMF与世界银行联合预警中东战争重创全球能源与经济，低收入国家首当其冲；美国3月PPI同比上涨4%，创三年最高纪录，但核心PPI表现温和，上游价格指标加速上行。
2. 美联储政策跟踪：美联储褐皮书显示中东冲突引发不确定性，企业观望情绪弥漫；威廉姆斯表示当前货币政策立场良好，但警告冲突可能形成通胀与经济双重压力；沃勒表示短期内通胀推高，若局势平息可能降息。
3. 美元指数走势：上周美元指数下行，3月核心PPI数据略低于预期，叠加中东局势降温，通胀担忧缓解。
4. 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率下行5bp至1.90%。
5. 国际重要事件跟踪：霍尔木兹海峡不到24小时再封锁，伊朗强调美方“避免提出过分要求”是继续谈判条件。

研究结论

本周金价料将偏强震荡，中东地缘信号反复扰动，市场已适应美伊“边打边谈”局势，情绪修复提供上行支撑。但需关注美伊临时停火到期前后中东局势变化及美联储提名人沃什听证会，其鹰派表态或对金价形成扰动。预计金价区间4750-4850美元/盎司。