光模块测试仪器板块
- 核心观点：光模块测试仪器是AI算力链中受益于光模块待机升级较明显的设备环节，不仅受益于光模块出货量增长，还受益于800G、1.6T及未来3.2T升级带来的测试设备更新换代。
- 竞争格局：国内1.6T测试设备竞争格局可能比市场想的更开放，关键在于谁先完成头部客户验证、进入量产线并形成持续订单。
- 设备类型：主要设备包括采样示波器、时钟恢复和码仪，从800G到1.6T，设备规格将明显升级。
- 行业弹性：主要来自光模块出货量增加带来的设备数量增长，以及代机升级推动的测试设备规格和价值量提升。
- 竞争关键因素：完成头部客户验证、进入量产线形成批量订单、通过软件及教学能力、测试稳定性和售后服务绑定客户。
- 近期公司重点：
- 华盛昌：通过加兰特的进一步延伸进入光通信测试领域，1.6T采样示波器样机已完成，处于客户验证阶段，并推进硅光电源检测设备等新方向。
- 鼎阳科技：核心产品包括数字示波器、网络分析仪及电源表，采样示波器样机预计三季度末或四季度推出，客户端验证预计3-5个月，订单最快2027年初落地。
- 华新原创：通过收购普派斯51%股权切入光通信数据仪器赛道，800G采样示波器已在头部客户完成验证，1.6T产品在多家客户推荐验证，产品和客户导入进度较快。
汽车行业
- 推荐方向：ADC和液冷、机器人、摩托车。
- 行业现状：汽车零部件整体估值下调，但头部厂商受益于海外市场和客户拓展，收入端表现好于行业，并具备走向全球化的能力。
- 业绩展望：上半年担忧行业景气度下行、原材料扰动、汇兑扰动和价格影响，但这些因素已基本反应在股价中，下半年景气度有望改善，外部因素扰动趋缓。
- 重点公司：
- 银轮股份：汽车业务增速快，ASP提升，份额提升，一季度车业务收入端近20%增长，热管理能力拓展下游热管理方向，新业务订单逐步释放，估值凸显价值。
- 双环传动：主业同轴减速器市场渗透率快速提升，新能源业务再加速增长，汽车业务收入端从二季度开始改善，下半年业绩加速增长，机器人业务深耕减速器，卡位优势明显，是量产核心厂商之一。
- 春用动力：摩托车行业景气度高，头部厂商数据亮眼，全地形车单月数据再创新高，电动两轮加速放量，主业全地形车景气度高，产品结构升级，订单好，出货加速。
- 隆兴通用：摩托车行业数据逐步向好，新车型陆续突破，基本面改善，估值便宜，高分红，行业高景气度，低估值，业绩确定性高，外部因素扰动边际改善，产品升级和份额提升逻辑兑现。
红外产业链
- 海外需求：美伊战争重启，无人机消耗量提升，红外探测器作为高性价比装备，需求持续高增长，海外无人机市场空间今年预计突破100亿，枪瞄市场空间约100亿。
- 供给情况：国内厂商份额提升，海康和瑞创全球非制冷红外市占率达50%，订单排至2027年底，产能紧张，扩产速度快，价格不涨甚至微降，订单充足，业绩有望释放。
- 业绩展望：中报大概率超预期，年报预计大幅超预期，微创今年营收100亿，净利润25亿，明年营收140亿，净利润35亿，瑞创明年净利润35亿，国科天生明年净利润7亿，光智明年主业利润8-10亿。
- 推荐标的：首推瑞创微纳，推荐国科天生、光智科技。
锂电和储能
- 消费税政策：今年9月前加征2%消费税，27年9月加征至4%，对产业影响可控，电池行业进入强现实主义周期。
- 行业展望：近期回调已反映预期，三季度旺季，布局机会良好，电池龙头宁德时代估值低，亿纬等电池厂可关注，储能系统领域阳光电源、海博思创可关注，锂电材领域尚泰可关注，负极和隔膜可关注。
- 研究结论：板块超跌，布局机会良好，主要布局电池环节、储能系统、负极和隔膜。
