国泰海通证券第七十期制造者说2026H1中报总结及展望

机械行业：AI资本开支加速传导，业绩兑现明显

AI资本开支加速向高速互联PCB、散热、半导体设备等环节传导，业绩兑现明显。上半年收入增速26%-94%，归母净利润增速89%-253%。重点推荐PCB设备标的大族数控等，光模块设备、半导体设备受益于技术升级与国产替代，液冷随单机柜功率提升扩容。

汽车行业：结构性高景气，核心主线为乘用车出海、重卡国内+海外双增、汽车供应链向AIDC延伸

2026年上半年国内汽车销量承压，结构性高景气。核心主线为乘用车出海、重卡国内+海外双增、汽车供应链向AIDC延伸（发电、液冷）。重点标的吉利、比亚迪、奇瑞、中国重汽、潍柴动力、银隆股份等。

军工行业：十五规划加速落地，军贸发力

十五规划加速落地，军贸发力。重点推荐深耕雷达整机与子系统的国瑞科技，其关联销售订单大幅增加，海外需求有望拉动业绩。

环保电芯板块：AIDC产业链液冷、电源、电感等板块兑现增长

AIDC产业链液冷、电源、电感等板块兑现增长，液冷业务增速高；MLCC价格上涨，三环集团等业绩改善；风电板块风机反内卷带动盈利修复，金风科技业绩超预期，大金重工盈利见底。

风险与关注

1. 行业竞争加剧，如PCB设备技术迭代快、光模块设备海外厂商占比仍高；
2. 海外市场需求及汇率波动，如乘用车出口汇兑影响业绩；
3. 风电板块相关企业订单交付进度不及预期；
4. 军工行业新老装备切换可能存在节奏变化。