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2026年中报前瞻点评：预计承保盈利与投资收益均向好，看好“行业头雁”长期优势

2026-07-20 孙婷,曹锟东吴证券在路上

事件与核心观点：中国人保2026年中报即将发布，预计公司产险业务承保端同比改善，投资表现明显提升，寿险业务价值稳健增长，长期增长动能持续看好。
产险业务分析：
- 预计在26H1持续降本增效下，承保盈利继续提升。
- 持续优化业务结构，推动降本增效，强化理赔管控。
- 车险业务推动强新车、提续保、优转保，家自车保费占比和续保率提升。
- 非车险业务加速布局个人非车业务，改善法人业务结构，布局文旅保险等增量市场。
- 2026年一季度财险业务综合成本率94.2%（同比改善0.3pct），承保利润71.5亿元（同比增长7.5%），预计上半年承保盈利继续改善。
- 作为行业龙头，看好公司保持领先行业的承保盈利能力。
人身险业务分析：
- 预计上半年NBV保持稳健增长，长期经营质态持续改善。
- 新单保费增速短期或有压力，但新单期缴保费仍实现较快增长，推动NBV稳健。
- 坚持寿险业务“稳增长、调结构、提价值、优服务、防风险”主线，健康险业务全面升级“6+1”业务格局。
投资业务分析：
- 预计Q2权益投资表现显著提升，长期投资收益稳定性看好。
- 短期表现：2026Q2股市回暖（沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%、5.2%），公司股票+基金投资占比达13.3%（同比提升4.4pct），预计投资收益明显改善。
- 长期表现：2016-2025年平均净、总投资收益率分别为4.9%、5.3%（均为A股上市险企最高），人保资产创新设立战略OCI和战略TPL组合，十四五期间年均投资收益率高于行业均值1pct，长股投配置比例显著高于同业（2025年末为9.4%）。
盈利预测与投资评级：
- 维持此前盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。
- 当前A、H市值对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x，维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业保费增速低于预期。
- 自然灾害等不确定因素。