平安证券2026年中期策略会丨内需消费与金融专场银行行业主题报告

核心观点与市场环境分析

进入7月后市场波动加大，结构分化明显，银行板块表现符合预期。报告核心问题在于探讨银行作为红利资产的配置价值是否变化。尽管上半年银行指数跑输市场，但持续一年的调整使配置逻辑未变，低利率环境下银行的高股息类资产配置价值依然存在。板块调整与利率曲线波动有关，利率下行阶段结束，趋势投资者配置维度受影响。

宏观与基本面分析

经济总量数据平稳，但需求侧企业端投资和内需端需求疲软。货币政策延续宽松趋势，银行息差压力改善，25年息差收窄幅度明显改善，预计行业息差短期企稳，下半年可能持平。盈利方面，虽然规模增速放缓，但净息差改善带动经利息收入修复至5%左右，盈利增速预计维持5%，净利润微增。资产质量稳定，不良率和拨备覆盖率稳定，盈利稳定性强。

资金结构与市场表现

上半年银行板块下跌8%，跑输沪深300 15个百分点，但近期表现改善。个股涨跌幅窄幅波动，港股表现优于A股。资金结构方面，公募和北上资金配置下降，保险资金增加，但中小银行面临减持压力。下半年资金扰动预计消退，银行股配置价值依然存在，股息溢价率支撑配置价值。

个股投资策略

复盘显示，低利率环境下银行股更多体现低估值品种修复，头部银行估值未抬升。应关注股息率较高、绝对估值水平低的品种，大中型银行中存在值得关注的标的。优质区域性银行及存在再融资事件的区域性银行也值得关注，短期存在催化事件。

研究结论

银行板块作为红利资产的配置逻辑未变，长期配置价值依然存在。应关注股息率相对较高、低估值的银行股，兼顾基本面优异的区域性银行。下半年银行股配置价值将得到支撑，盈利稳定性强，是提供绝对收益回报的稳定资产。