平安证券2026年中期策略会丨科技创新与能源周期专场大宗周期-石油石化行业主题报告

核心观点与关键数据

油气行业

• 油价预测：下半年布油价格中枢预计在80美元/桶左右，短期内可能因美伊冲突降温回到70美元/桶左右。冲突影响短期且第一轮攻击较淡，油价最高预计在120美元/桶左右。
• 供需分析：三四月份用油淡季导致油价涨幅不及预期，下游炼厂需求下调。北半球出行旺季到来后，汽油、航煤需求增加，炼油需求随油价回落逐渐恢复。全球石油库存储备近4亿桶将逐步补充。
• 投资建议：中海油、中石油、中石化估值合理偏低，股息率高，适合布局。推荐中海油因其估值低、分红率高且股价相对偏低。

天然气行业

• 价格预测：下半年欧亚天然气价格中枢有望维持在13美元/百万英热以上偏高位。欧洲库存率低，卡塔尔等气田受冲突影响短期难复产，极端天气风险增加。
• 供需分析：美国战略石油储备及商业原油库存降至历史低位，波斯湾积压石油近期释放但未完全补充，霍尔木兹海峡流通量下降。
• 投资建议：关注天然气价格可能出现的阶段性行情机会。

煤炭行业

• 价格预测：下半年动力煤价格中枢预计在850元/吨左右，焦煤价格受高瓦斯矿审查影响可能阶段性上涨。
• 供需分析：国内煤炭供应难有增量，进口煤减少，下游火电及煤化工需求强劲。山西矿山事故后，高瓦斯矿可能面临新一轮严查，焦煤供给收缩。
• 投资建议：关注业绩回暖、量价表现优异的煤炭企业，如浩华能源、中煤能源、兖矿能源等。

化工行业

• 行业趋势：下半年化工品基本面好转趋势不变，供给端出清、反内卷措施带来盈利改善。
• 细分领域：
  • 苯乙烯、PTA、涤纶链：基本面持续向好，推荐荣盛石化、恒力石化、新凤鸣等。
  • MDI、TDI、有机硅、制冷剂：需求刚性且增量空间大，推荐万华化学、巨化、三美等。
  • 硫磺、草甘膦：供应紧张，需求刚性，推荐西安股份。
• 供需分析：冲突期间全球化工品减产15%-20%，库存下降，烯烃、醇类等过剩产品基本面好转。硫磺库存下降，草甘膦等供应受限。

研究结论

• 油气：下半年油价中枢在80美元/桶左右，推荐中海油、中石油、中石化。
• 天然气：价格中枢维持高位，关注阶段性行情机会。
• 煤炭：动力煤价格中枢在850元/吨左右，焦煤价格可能上涨，推荐浩华能源、中煤能源、兖矿能源等。
• 化工：基本面好转，推荐荣盛石化、恒力石化、新凤鸣、万华化学、巨化等。