平安证券2026年中期策略会丨科技创新与能源周期专场医药行业主题报告

2026年上半年医药板块整体表现平淡，在申万一级行业中排名第16位，PE估值约为28倍，相对估值溢价率为-4.02%，处于近十年低位。Q1行业收入和利润端持续向好，预计下半年有望进一步改善。

创新药板块：

• 政策端：政府工作报告将生物医药列为新型支柱产业，政策支持力度加大。
• 研发能力：中国创新药研发能力获得MNC认可，本土药企产品临床数据亮眼，具有First-in-class潜力。
• AI制药：AI重塑医药研发，AI驱动新药临床管线从2017年的4个增至2026年的179个，其中9个进入临床三期。MNC通过自建和合作双轮布局AI制药，交易活跃。
• 建议关注：中国生物制药、百济神州、远大医药、甘李药业、康诺亚等。

CXO与上游板块：

• 行业环境：医药融资保持平稳，BD交易和港股IPO回暖，订单端回暖趋势明显。
• 投资思路：
  • 外向型CXO：关注需求增长，提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域公司。
  • 内向型CXO：关注SMO或临床前CRO公司。
• 生命科学上游：持续海外开拓和国内渗透，建议关注百普赛斯、凯莱英、博腾股份等。

器械板块：

• 积极推荐手术机器人领域，其定位精准、操作误差小，可降低医生学习曲线，政策支持力度大，行业进入快速发展阶段。
• 海外市场：国产品牌陆续获批，预计未来持续扩张，海外收入突破式增长。
• 国内市场：应用渗透率低，市场空间广阔，政策利好，医保局发布试行政策推动收费标准统一。
• 建议关注：迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、金峰医疗等。

研究结论：

• 创新药板块：关注AI制药领域。
• CXO与上游板块：行业回暖，关注需求增长和细分领域公司。
• 器械板块：关注手术机器人赛道。