传媒行业周观察（20260713-20260719）：Kimi K3发布性能比肩头部闭源模型，关注海外科技公司财报

市场表现

• 传媒行业（申万）指数上周跌-5.66%，跑输沪深300指数0.39%，位列所有板块第16位。
• A股传媒板块整体调整，出版及部分AI应用映射标的相对活跃，游戏及营销分化走弱。
• 港股互联网板块整体回调，平台龙头表现较好，大模型公司受短期供给和估值消化影响调整较多。

AI模型及应用

• 模型调用量：7月13日-7月19日模型调用量63.3T tokens，环比增长20%。
• 模型性能：Kimi K3性能位列全球第三，国产模型性能与海外差距持续缩小。
• 应用侧：大厂C端应用整体增速收窄，千问MAU环比增长7.46%，其余均下滑。

游戏市场

• 《WhiteoutSurvival》跃升至全球手游收入榜榜首。
• 腾讯系产品仍把控中国iOS游戏畅销榜头部，《王者荣耀》稳居榜首。
• 出海游戏方面，世纪华通、三七互娱等多款新品在测，关注三七互娱《镇邪人》。

IP泛娱乐

• 2026年已实现票房198.10亿（含服务费），同比下降35.96%。
• 下周共有7部影片上映，《澎湖海战》想看人数第一。

投资建议

• AI：关注新一代大参数模型性能及商业化表现，推荐阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维、MiniMax、智谱。
• 游戏：关注业绩释放及估值修复机会，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、心动公司、巨人网络、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。
• 互联网：短期资金从高弹性AI链转向传统互联网低位修复，推荐美团、阿里巴巴-W、百度集团-SW，腾讯控股、网易-S可作为防守配置。
• 营销：关注程序化平台、营销Agent等方向，以及对话式广告、GEO等新投放模式，推荐汇量科技、分众传媒、易点天下、蓝色光标、钛动科技、青木科技等。

风险提示

• 行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。
• AI模型能力或商业化兑现不及预期，推理与云投入回报不及预期，模型公司融资、解禁和估值波动风险等。