传媒行业周观察：智谱发布最新AI视频模型并开源，关注AI细分赛道机会

市场观点与本周思考

• 传媒板块表现：上周传媒（申万）指数上涨7.25%，跑赢沪深300指数1.75%，位列所有板块第9位。板块可分为两类机会：顺周期方向（游戏、广告、影视）和潜在高景气产业（IP与AI）。
• 港股科技板块：恒生科技指数上涨4.11%，基本面回暖、现金流改善，建议关注腾讯、美团、阿里等。
• AI细分赛道：1）AI陪伴硬件/应用赛道，看好字节跳动、卡西欧等产品表现，建议关注奥飞娱乐、实丰文化、恺英网络、巨人网络；2）AI影视赛道，国产AI视频模型进展亮眼，建议关注博纳影业、猫眼娱乐、光线传媒、万达电影。
• 双十一大促：电商平台销售数据亮眼，短视频电商增速放缓，货架电商表现较好，看好平台Q4收入增速，建议关注阿里巴巴、快手。

投资建议

• 游戏：关注国内市场竞争趋缓逻辑，建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、姚记科技。
• 互联网：基本面韧性，推荐腾讯控股、美团，建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动。
• 影视：看好新一轮产品释放周期，建议关注猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、博纳影业，重点关注芒果超媒。
• 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，建议关注。
• 国有出版：建议关注南方传媒、山东出版、皖新传媒等。
• 教育：政策+格局改善+业绩三重共振，建议关注学大、昂立。

风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。

上周市场表现回顾

• 传媒指数：上涨7.25%，跑赢沪深300指数1.75%。
• 领涨个股：佳云科技（44.44%）、华闻集团（33.73%）、聚力文化（23.94%）。
• 领跌个股：电广传媒（-22.93%）、开元教育（-14%）、万润科技（-12.27%）。
• 游戏市场：腾讯系产品占据iOS畅销排行榜前列，《宝可梦大集结》上线。
• 电影市场：2024年电影大盘恢复约66%，观影人次恢复约59%。上周票房TOP5：《焚城》、《毒液：最后一舞》等。

行业重要新闻与重点公司公告

• AI：智谱AI发布最新视频模型，OpenAI暂缓GPT-5发布，昆仑万维发布天工AI高级搜索功能。
• 互联网：王慧文回归美团担任AI负责人，双十一大促电商平台销售数据亮眼。
• 游戏：中国游戏IP市场前三季度实际销售收入1960亿元，端游IP占比扩大。网易游戏多名高管被带走调查。
• 公司公告：巨人网络、星辉娱乐、中文在线等发布股份回购进展公告，华谊兄弟实际控制人为公司提供担保。

重点公司估值

（具体数据未提供）