策略周评：市场调整后应该关注哪些景气线索？

市场调整后景气线索总结

核心观点
近期A股市场回调本质是资金面修正，而非产业趋势证伪。市场已进入底部区间，高景气赛道具备企稳修复潜力。

调整背景分析

1. 内生交易拥挤：全A前5%成交个股占比达51.11%历史极值，资金聚焦AI硬件赛道，微观交易结构脆弱。新一轮产业催化空窗期加剧波动。
2. 外围市场联动：全球科技资产联动定价机制下，韩国市场流动性冲击传导至A股，跨市场科技资产联动性增强。

底部区间判断依据

1. 参考新能源行情：本轮调整时长（13个交易日）与回撤幅度（25%-30%）与2021年新能源行情相似，交易层面风险已释放。
2. 韩股冲击尾声：韩国综合指数抹去全部涨幅，流动性冲击最剧烈阶段已过，外溢情绪扰动减弱。
3. ETF资金流入：7月1-17日股票型ETF净流入超3000亿，其中7月16-17日流入超千亿，中长期资金提供支撑。

后续景气线索

1. 中报业绩预告：
   • 创业板/科创板预喜率分别82.9%/95.2%，AI硬件（电子、通信）、周期资源品（有色金属、基础化工）、非银金融预喜率超50%。
   • 全A中报预喜率达42.9%，H1净利润同比增速23.3%-112.4%。
2. 估值盈利匹配度：
   • 申万一级行业中，电力设备、国防军工、轻工制造等PEG偏低且业绩预期高，重点关注生物医药（创新药出海/CXO景气上修）和电力设备（“十五五”电网投资+AI算力配套需求）。

投资建议

1. AI硬件核心品种：光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备。
2. 创新药/CXO。
3. 电力设备。
4. 受益于资本市场活跃的券商。

风险提示
经济复苏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息及关税政策不确定性等。