013 策略：市场调整后该关注哪些景气线索（周末一刻钟系列119）

一、核心要点

1. 市场本轮调整由内生交易拥挤与外围联动驱动，非产业趋势证伪，已进入底部区间。
2. 调整时长与幅度已充分：AI相关赛道自7月1日调整13个交易日，核心品种回撤25%-30%，与2021年新能源调整规模相当。
3. 外围冲击接近尾声：韩国股市流动性冲击已释放，散户资金承接构筑支撑，全球科技市场外溢情绪减弱。
4. 中长期资金流入明显：7月1日-17日股票型ETF净流入超3000亿元，7月16-17日单日净流入超千亿，为市场提供支撑。

二、景气线索方向

1. AI硬件：聚焦光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备，景气具备持续性。
2. 创新药及CXO：创新药出海增长+全球研发需求拉动，叠加政策利好，景气共振向上。
3. 电力设备：十五五电网投资扩容+AI算力配套供电需求，盈利确定性突出。
4. 非银金融：资本市场活跃带动券商业绩爆发。

三、数据支撑

1. 截至7月17日，全A前5%成交个股成交占比（拥挤度）达51.11%，创历史极值。
2. 创业板中报业绩预告披露率超80%，科创板超95%，上半年净利增速均超200%。
3. 7月1日-17日股票型ETF合计净流入超3000亿元，7月16-17日净流入超千亿。
4. 2021年新能源核心资产调整15个交易日，回撤20%-30%后重回上行通道。

四、风险与后续关注

1. 需关注北美云厂商资本开支增速是否出现大幅收缩，影响AI硬件业绩持续性。
2. 需跟踪外围科技市场联动性及流动性波动，是否引发新的负反馈。
3. 需验证高景气赛道的盈利兑现情况，避免估值与业绩匹配度不足的风险。

五、其他补充

1. 2025年4月7-8日市场大幅调整期间，股票型ETF两日净流入超1600亿元，曾稳定市场。
2. 当前景气因子仍是核心定价因素，需结合中报业绩预告与PEG估值挖掘机会。