东吴策略 市场调整后应该关注哪些景气线索周末一刻钟系列一百一十九

本周市场出现剧烈波动，主要受内生交易拥挤和外围市场联动影响，而非产业趋势反转。当前市场已进入底部区间，主要基于以下三点原因：

1. 类比新能源行情：本轮AI赛道调整时长和回撤幅度与2021年新能源行情相似，交易层面的风险已充分释放。2021年新能源调整周期约15个交易日，板块回撤幅度20%~30%，而本轮AI调整周期13个交易日，核心赛道回撤幅度亦在25%~30%区间。
2. 韩股流动性冲击减弱：韩股流动性冲击短期动能已释放，其外溢冲击进入后半段。韩国综合指数已基本抹去5月以来涨幅，散户资金积极承接，市场下方支撑形成，对其他科技市场的情绪扰动将减弱。
3. ETF资金流入：A股宽基ETF近期密集流入，中长期资金发挥稳定作用。7月1号到7月17号，股票型ETF合计净流入超过3000亿，其中沪深300ETF、中证500ETF等出现明显放量，类似2025年市场大幅调整期间的表现。

展望后期，随着流动性风险逐步释放，交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强。类比新能源赛道走强规律，需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价作用。

关注方向：

1. AI硬件核心品种：光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备等，具备业绩和景气度较高的核心龙头。
2. 创新药/CXO：业绩、政策等多因素共振，景气持续上修。
3. 电力设备：电网电源环节具备出海优势，业绩修复态势明确。
4. 券商：受益于资本市场活跃，近期业绩爆发。