国泰海通交运周观察：暑运客流再创新高，油运运价高位平稳

核心观点与关键数据

• 油运：霍尔木兹海峡因美伊冲突再度封锁，通行量锐减超五成，短期运价高位平稳；中期预计海峡将恢复通行，油运供需重回高位；长期若伊朗解禁，合规市场将实现超高景气且可持续，股息率支撑估值下限。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。
• 集运：美线上运价上涨好于欧线，Q2业绩受出口强劲提振。
• 航空：暑运客流创新高，票价市场化且供给低增，供需向好，关注底部机会。
• 快递：Q2业绩高增，反内卷政策延续，行业盈利能力显著修复。韵达预计Q2归母净利同比增长101%-171%，申通预计同比增长126%-177%。
• Q2业绩快报：电商快递业绩高增，大航油价传导好于预期。中远海特预计Q2归母净利同比增长82%-108%，环比增长115%-146%。

研究结论

• 维持航空油运增持：航空油价回落，超级周期长逻辑仍可期；油运若海峡恢复，供需重回高位，伊朗解禁将成就超高景气且可持续，打开估值空间。
• 风险提示：经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。

数据来源

• Wind，国泰海通证券研究
• Clarksons，国泰海通证券研究

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