国泰海通交运周观察：航空暑运客流启动，快递再迎业绩高增

核心观点与关键数据

油运行业：

• 短期：美伊摩擦导致霍尔木兹海峡通航船舶环比下降20%，VLCC恢复至超六成；VLCC运价回落后初步企稳，中东航线TCE近30万美元/天，美湾和西非航线TCE近12万美元/天。
• 中期：海峡恢复后油运产能利用率将重回高位，长锦控盘将进一步助推景气上行，补库需求确定且值得期待，规模与节奏与油价及原油增产速度相关。
• 长期：若伊朗石油制裁解除持续，合规市场将成就超高景气且可持续数年，提供业绩估值双重空间。短期博弈提供长逻辑布局时机。
• 推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。

快递行业：

• 业务量稳步增长：2026Q1全行业件量同比增长6%，4-5月同比增长4%。圆通/申通/顺丰/韵达4-5月快递件量同比分别增长6%/16%/-4%/-2%，圆通与申通市场份额继续提升。
• 反内卷保障价格修复：2026年以来反内卷政策延续，行业良性竞争自律性提升，叠加燃油成本上升，4-5月全行业单票收入同比提升3.3%。
• Q2业绩预计继续高增：圆通速递预计上半年归母净利同比增长69%-86%，Q2同比增长77%-108%。中通、圆通等头部企业PE不足10倍，具吸引力。
• 推荐中通快递/极兔速递/顺丰控股/圆通速递，相关标的申通快递/韵达股份。

航空行业：

• 油价回落重启长逻辑：票价市场化且供给低增，提振消费将助力供需继续向好。把握底部机会。
• 推荐中通快递/极兔速递/顺丰控股/圆通速递。

研究结论：

• 维持航空油运增持。航空油价回落将助力供需向好，油运供需重回高位且伊朗解禁有望成就超高景气，短期博弈提供布局时机。
• 风险提示：经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。

数据来源与免责声明

数据来源：Wind，Clarksons等。 免责声明：本报告仅供授权客户使用，不构成投资建议，投资者需自行决策，风险自担。