国泰海通交运周观察：暑运需求好于预期，油运Q2业绩高增

导读

• 航空：暑运量价开启上行，需求好于市场预期，航空将重启长逻辑演绎，建议增持。
• 油运：若海峡恢复伊朗解禁，合规市场有望成就超高景气且可持续，维持增持。
• 快递：Q2反内卷持续，盈利能力继续修复。
• 航空：Q2淡季高油价致经营显著承压，提示中欧航线票价大涨将助力国航等油价传导好于行业。

投资要点

• 油运：
  • 短期：地缘反复致海峡通行下降，抢运将驱动短期运价持续回升。7月7日美方重启对伊军事打击并取消石油制裁豁免，7月8日特朗普宣布谅解备忘录终结，中东局势反复致上周海峡通行船舶环比下降超两成，VLCC通行环比下降超三成。抢运或驱动VLCC运价持续回升，中东航线TCE环比升超两成至36万美元/天，西非航线TCE环比升近两成至15万美元/天。
  • 中期：美近期行动或旨在迫使伊朗放弃海峡管控诉求，中期不改海峡恢复正常通行趋势。若海峡恢复，油运产能利用率将重回冲突前高位，长锦控盘与补库将进一步锦上添花。
  • 长期：若美国解除对伊朗石油制裁，油运合规市场有望成就超高景气且可持续数年。短期博弈提供布局时机，股息率支撑估值下限。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。
• Q2业绩快报：
  • 油运：招商轮船预计26H1归母净利66-73亿元，同比增超两倍；Q2净利38-45亿元，干散高景气助力超预期。中远海能预计26H1归母净利45亿元，同比增超一倍；Q2净利23亿元，营运天损失致TCE低于行业。
  • 快递：圆通速递预计26H1净利同比增长69%-86%，Q2同比增长达77%-108%。
  • 航空：吉祥航空预计26H1归母净利1.4-2.1亿元，Q2或亏损2.3-3亿元，受益欧线盈利而好于预期。
• 维持投资建议：
  • 航空：油价回落，超级周期长逻辑重启演绎，票价市场化且供给低增，提振消费将助力供需继续向好。把握底部机会。
  • 油运：若海峡恢复油运供需重回高位，伊朗解禁将有望成就超高景气且可持续，将打开估值空间。短期博弈提供布局时机。

风险提示

• 经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。