预调鸡尾酒龙头，加速布局长期成长曲线

核心观点

百润股份作为预调鸡尾酒龙头企业，拥有“RIO”品牌，在国内市场占有率连续多年第一。公司业务涵盖预调鸡尾酒、烈酒和香精香料，其中预调鸡尾酒业务稳健，烈酒业务重点发展威士忌，香精香料业务应用广泛。

业绩表现

2026年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润4.65-4.90亿元，同比增长19.51%-25.94%；单Q2预计归母净利润2.49-2.74亿元，同比增长19.67%-31.70%。业绩增速加快主要得益于费效比优化。

定增计划

公司拟增发不超过13.05亿元，主要用于麦芽威士忌桶陈扩能项目和研发检测中心建设，以提升威士忌业务产能与品质竞争力，推动威士忌业务品牌化、规模化发展。公司规划未来4-5年将陈酿桶储备提升至100万桶。

管理层增持

公司部分董事、高级管理人员计划在未来6个月内增持2500-5000万元股份，彰显对公司未来发展前景的信心。

盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年营业收入分别为32.70/36.15/39.65亿元，同比增长11.08%/10.56%/9.66%；归母净利润分别为7.55/8.61/9.93亿元，同比增长18.50%/13.97%/15.31%。对应当前股价的PE分别为24/21/18倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括产品渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、食品安全问题等。