国泰海通交运航空会议83期：航空Q2业绩与暑运需求展望

一、核心要点

1. 会议主题：回顾国内航空上半年业绩，展望暑运需求，并探讨国际航空市场趋势。
2. 上半年业绩：一季度需求旺盛，盈利恢复至近疫情前水平；二季度国际油价同比上涨约90%，国内航空承压，但三大航油价传导约60%、吉祥航空约70%，均超市场预期，中欧航线高景气助力成本传导。
3. 暑运情况：今年暑运启动晚、节奏缓，7月需求弱、含油票价同比降近10%，航司以价换量；预计8月需求启动，航司收益管理调整后量价有望改善，亲子游需求有韧性，中长期需求增长为核心逻辑。
4. 收益管理变化：中航信SS系统（航班计划、仓位价格、收益管理）是航司核心信息系统，除低成本航司外均使用该系统；近期航司退出SS系统互看协议，推动收益管理从同业竞争转向研判旅客需求，利于反内卷、优化策略、减少非理性竞争，是行业重要变化。
5. 长期逻辑：十四五票价市场化、供给低增、人口消费红利、免签政策等保障需求稳健增长，短期波动不改变该逻辑；当前行业预期、股价、机构持仓均处低位。 二、投资线索
6. 当前处于预期与股价低位，建议布局具备高品质航网的航司。
7. 重点推荐航司：中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空、南方航空。 三、风险与关注
8. 暑运7月需求弱、含油票价同比降近10%，票价收敛慢，8月需求改善仍需跟踪。
9. 后续关注：明日将举办线上会议，邀请航空专家分享国际航空市场、中欧航线等内容，仅对国泰海通证券正式签约客户开放。