2026年下半年国内宏观展望：湍流立锚，执衡以行

2026年上半年中国经济呈现前高后稳格局，经济K型分化延续。4月起经济边际回落，但出口、新质生产力相关领域持续高景气。预计2026年Q2、Q3、Q4GDP同比增速分别为4.6%、4.7%、4.7%，全年增速或实现4.7%，符合4%-5%目标区间。

生产方面，工业增加值延续中高增长，高技术行业生产与整体生产背离程度加大。投资方面，房地产投资延续筑底中，结构性回暖，一线城市地产率先修复，但整体仍需政策加持。广义基建投资受地方加速化债影响，增速偏低中枢。制造业投资由发力转为中性，下半年有望边际修复。消费持续构成拖累，下半年或有所修复，服务消费表现较强，但受地产偏弱、人口下降等多维因素拖累。出口受全球AI产业景气及再工业化带动，全年表现预计乐观，但需关注人民币升值及基数效应。

物价方面，PPI高点逐步临近，CPI将受猪周期触底支持。信贷社融方面，实体部门融资需求偏弱，政府发债支撑社融。政策展望方面，货币政策将保持一定程度的宽松，财政政策重点加速化解地方政府债务风险，改革政策将提速，"反内卷"将成为重中之重。