2026年下半年豆粕行情展望：关注新作种植，四季度国内供需或趋紧

2026年上半年，CBOT大豆及国内豆粕市场整体呈现区间宽幅震荡走势。美豆市场受需求预期主导，供需格局呈现旧作内强外弱、新作紧平衡的格局，月间结构长期维持近弱远强，暂未走出单边趋势行情。一季度美豆因生物柴油政策红利和原油上涨带动上涨，但进入3-4月受巴西大豆丰产压制转为高位震荡，5月USDA报告下调新作库存推动价格冲高后迅速回落，6月市场再度陷入窄幅整理。国内豆粕市场跟随CBOT大豆波动，但国内供需弱化导致粕价弹性弱于外盘，走出“成本托底、内需拖累”的震荡行情，整体区间震荡，近月合约压力明显大于远月。

国际大豆市场方面，全球大豆供需宽松，增产仍是主旋律。2026/27年度全球大豆产量达到4.4134亿吨，同比增加1214万吨，创下历史新高，期末库存小幅回落至1.2488亿吨，库存消费比仅小幅下降至19.82%，仍处于近十年偏高区间。美豆出口持续下调，压榨保持强劲。基准预估下美豆库存保持中等水平，行情缺乏持续走强的基础，但若遭遇干旱天气叠加出口超预期，美豆将迎来上涨行情。南美大豆产量再创纪录，关注厄尔尼诺天气。26/27年度巴西大豆产量增至1.86亿吨，现货贴水持续处在高位，农户惜售情绪渐起，但极强厄尔尼诺带来天气风险，新作产量存在下调可能。

国内豆粕市场供需方面，当前国内豆粕供需宽松。大豆到港充足、油厂高压榨带来大量豆粕产出，叠加养殖淡季拖累提货，豆粕库存持续累积，现货承压。进入四季度，下游饲料消费进入季节性旺季，补栏与备货带动豆粕需求回暖，库存或顺利去化；同时，如果美豆新作天气炒作干旱，大豆外盘成本抬升，将会从原料端支撑豆粕价格。若美豆船期持续采购不足，四季度到港阶段性减少，油厂压榨下滑，豆粕供应收紧，将进一步助推行情走强。

2026年下半年，在全球大豆供应宽松格局下，美豆及国内豆粕市场难以形成极强的趋势上涨行情，但节奏上需关注种植面积、中国采购、巴西销售进度、厄尔尼诺天气和国内大豆到港量等因素。主要不确定性集中在种植面积、中国四季度采购、巴西新作销售、厄尔尼诺天气和国内大豆到港量。风险点主要关注美豆丰产落地和生猪、禽类养殖持续低迷。