医药生物行业跟踪周报：医保九号文强调创新药将获得相应高回报，持续重点推荐创新药

核心观点

• 医保九号文强调创新药将获得相应高回报，持续重点推荐创新药。
• 文件优化创新药首发价格机制，区分药品创新程度，差异化定价支持，并引入商业健康保险参与价格协商。

关键数据

• A股医药指数年初至今涨跌幅为-12.83%，相对沪深300超额-14.80%；恒生生物科技指数年初至今涨跌幅为-14.62%，相对恒生科技指数超额-1.41%。
• 医药指数市盈率为30.33倍，较历史均值低8.04倍。

研究结论

• 看好的子行业排序：创新药 > 科研服务 > CXO > 药店 > 中药 > 医疗器械等。
• 具体标的选择思路：
  • PD1 PLUS：康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。
  • ADC：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。
  • 小核酸：前沿生物、必贝特、瑞博生物等。
  • 自免：康诺亚、益方生物、一品红等。
  • 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药等。
  • CXO/科研服务：药明康德、昊帆生物、皓元医药等。
  • 药店：益丰药房、大参林、老百姓等。
  • 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗等。
  • AI制药：晶泰控股等。
  • 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。

研发进展与企业动态

• 石药集团依达格鲁肽α递交新适应症上市申请（2型糖尿病）。
• 百时美施贵宝颂狄多®（氘可来昔替尼片）获批，用于银屑病关节炎。
• 恒瑞医药达尔西利获批新适应症（乳腺癌）。
• 泽璟制药JAK抑制剂吉卡昔替尼获批上市（重度斑秃）。

行业洞察与监管洞察

• 药审中心启动“关爱计划-延伸”，鼓励罕见疾病创新药物研发。
• ICH工作办公室与药审中心计划举办儿科外推策略培训会。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期。
• 医保政策风险。
• 产品销售及研发进度不及预期。