房地产开发2026W24：本周新房成交环比+8.6%，5月房价指数仍呈下行趋势

5月房价指数下行趋势延续

70个大中城市新房和二手房价格指数持续下行。2026年5月，新房价格指数同比-3.6%、环比-0.2%，自2021年高点下跌13.7%，跌至2018年末水平；二手房价格指数同比-5.9%、环比-0.3%，自2021年高点下跌22.6%，跌至2016年初水平。二手房市场以价换量，受宏观环境和新规下“好房子”冲击双重影响。

行情回顾与成交数据

申万房地产指数本周下跌1.8%，行业表现落后沪深300指数。

• 新房成交：本周30城成交177.6万方，环比+8.6%，同比-0.4%。一线城市环比-1.0%、同比+1.5%；二线城市环比+15.6%、同比+8.6%；三线城市环比+6.9%、同比-19.7%。累计24周成交同比-18.4%，三线城市跌幅最大（-41.7%）。
• 二手房成交：本周15城成交198.9万方，环比-13.0%，同比-3.8%。一线城市环比-5.8%、同比+5.8%；二线城市环比-21.4%、同比+0.8%；三线城市环比-10.2%、同比+19.3%。累计24周成交同比+5.5%，三线城市增长显著。

债券市场与政策

• 信用债：本周发行14只，规模128.90亿元，环比减少；偿还量174.45亿元，环比增加；净融资额-45.55亿元，环比减少。超短期融资债占比28.7%，3-5年期为主。部分发行利率下降。
• 政策：本周无重大政策更新。

投资建议与行业格局

• 评级：维持“增持”。
• 核心观点：
  1. 左侧行情：新房销售总量机会不大，结构性机会在于一线+部分二线城市；二手房有量但价格承压，拿地受新房销售影响，库存高企。
  2. 格局改善：头部国央企和优质民企仍占主导，品质房企受益于“好房子”政策。
  3. 短期机会：多元化经营（华润置地、华润万象生活）、轻资产运营（贝壳-W、物业赛道）以及融资成本低、布局核心城市的开发商（华润置地、建发国际等）。
• 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险。