房地产开发2026W20：本周新房、二手房成交量环比下滑，4月房价指数仍呈下行趋势

4月70大中城市新、二手房价格指数继续下行。新建商品住宅价格指数同比-3.7%，环比-0.2%，自2021年高点下跌13.5%，至2018年末水平；实际成交价可能已回退至2018年之前。二手房价指数同比-6.2%，环比-0.2%，自2021年高点下跌22.3%，至2016年初水平。

本周申万房地产指数下跌3.7%，排名31个申万一级行业第25名。上涨个股22支，下跌88支；重点40家A/H房企上涨2支，下跌11支。

重点城市新房成交面积187.0万平方米，环比下降7.4%，同比下降4.8%。一线城市环比-5.0%，同比+8.7%；二线城市环比-13.0%，同比+4.8%；三线城市环比+5.6%，同比-36.4%。5月累计新房成交面积同比-5.6%。20周累计成交面积同比-20.9%。

二手房成交面积256.4万平方米，环比下降9.8%，同比增长14.6%。一线城市环比-5.3%；二线城市环比-14.9%；三线城市环比-7.1%。20周累计成交面积同比增长3.8%。

本周房企信用债发行11只，规模86.99亿元，环比增加；净融资额37.32亿元，环比增加。发行利率有所下降。

维持行业“增持”评级。地产行业基本面仍处左侧，机会来自城市结构，看好一线+2/3二线+极少量三线城市。行业竞争格局改善，头部国央企和品质房企受益。推荐华润置地、华润万象生活、贝壳-W、招商积余、绿城服务、保利物业等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。