房地产开发2026W23：本周新房成交环比-15%，5月300城宅地成交金额环比增长

核心观点与关键数据

5月300城宅地成交金额环比增长6.9%，溢价率环比小幅回升0.9个百分点至10.6%，处于近半年高位。5月宅地供应建面1967万方，环比增长28.9%，同比降低14.9%；成交建面1108万方，环比降低2.9%，同比降低21.1%；出让金775亿元，同比降低6.5%。1-5月累计来看，供应建面同比降低22.4%，成交建面同比降低31.2%，出让金同比降低40.6%。

本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.2%，在31个申万一级行业中排名第17名。30个城市新房成交面积168.1万平方米，环比下降15.3%，同比提升5.2%，其中一线城市环比-19.2%，同比+25.9%；二线城市环比-19.2%，同比+2.9%；三线城市环比+3.6%，同比-11.6%。15个样本城市二手房成交面积227.0万平方米，环比下降1.0%，同比增长46.1%。

本周房企信用债发行17只，规模195.32亿元，环比增加；净融资额186.57亿元，环比增加。发行利率有所下降，部分债券利率较前期同类可比债券利率下降。

投资建议

维持行业“增持”评级。地产行业基本面仍处在左侧，未来3年板块内格局将呈现以下特征：

1. 多元化经营企业：华润置地、华润万象生活等商业运营派龙头企业穿越周期能力更强，建议首选华润置地。
2. 轻资产运营企业：中介（贝壳-W、我爱我家）和物业（华润万象生活、招商积余、绿城服务等）在房价下跌过程中穿越周期能力较优。
3. 开发为主的开发商：优先选择融资顺畅、布局重点城市主城区、历史包袱轻的房企，如华润置地、建发国际、滨江集团等。
4. 类地方城投、地产转型股。

风险提示

政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。