油脂周报：市场情绪偏弱，油脂上涨较为乏力

第一部分周度核心要点分析及策略推荐

综合分析与交易策略

• 逻辑梳理：近期市场受宏观及地缘因素影响情绪偏弱，油脂上涨乏力。棕榈油增产季库存或累库，基本面边际弱化；国内大豆到港压力大，豆油累库预期明显，供应充足且出口持续，整体震荡；菜油逐渐累库，加菜籽到港供应宽松，短期维持震荡。
• 策略：单边策略建议宽幅震荡操作或逢低分批做多；套利策略建议P9-1正套-270至-300附近；期权策略观望。

国际市场—印度5月豆油进口大增，港口库存偏高

• SEA数据：5月印度食用油进口134万吨（环比+3万吨），棕榈油55万吨（+4万吨），豆油49万吨（+13万吨，历史高位），葵油30万吨（-14万吨）。
• 库存：5月港口库存94万吨（+10万吨），棕榈油36万吨（高于5年均值），豆油27万吨（高位），葵油31万吨。
• 价格：三大植物油无进口利润，豆棕价差偏低，豆油性价比增加，预计进口仍增。

国内棕榈油—基差偏弱，买船洗船兼有

• 库存：6月12日全国棕榈油库存68.25万吨（环比-4.03万吨，减幅5.58%，仍偏高）。
• 市场：产地报价持稳，进口利润倒挂70，新增2条买船，零星洗船。
• 成交：下游刚需补库为主，接货意愿不强。
• 预测：短期受多重因素影响上涨乏力，但厄尔尼诺及印尼生柴政策提供支撑，预计宽幅震荡，可考虑P9-1正套-270至-300。

国内豆油—库存累库，基差持稳

• 压榨：上周大豆压榨238.96万吨（+1.75万吨），开机率65.8%。
• 库存：6月12日豆油库存98.72万吨（+6.72万吨，增幅7.30%，历史同期偏高），基差持稳。
• 市场：成交好转，进口大豆到港加快，供应增加。
• 预测：供应充足且出口持续，9300附近支撑明显，维持震荡，下方空间有限。

国内菜油—逐渐累库，供应宽松

• 压榨：上周菜籽压榨11.8万吨，开机率31.45%。
• 库存：6月12日菜籽库存36万吨（-7.6万吨），菜油库存34.5万吨（-1.09万吨，中性水平）。
• 价格：欧洲菜油FOB报价1300美元，进口利润倒挂-2600，基差偏弱。
• 市场：加菜籽远月船期买船，交投清淡。
• 预测：菜籽到港增加，供应恢复预期增强，库存或持续增加，压制上涨幅度，短期宽幅震荡，关注菜籽产地天气。

马来西亚/印尼棕榈油供需、国内油脂进口利润、国内豆油/棕榈油/菜油供需、国内油脂现货基差

• 未展开详细分析。

作者承诺与风险提示

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