氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

烧碱

• 主要观点：本周国内烧碱价格偏弱整理，山东地区32碱周均价环比下降4.3%。节前价格触底，下游签单降库，节后库存下滑但鲁西南受低价冲击库存偏高，涨幅不明显。基本面显示供应充足，需求平淡，液碱回吐3月涨幅，5月非液碱需求虽旺季但检修分散且库存积累，液碱均价仍有下行压力，低价刺激反弹持续性有限。
• 期货策略建议：偏空思路。
• 供应：区域检修导致开工小幅下滑，库存高位波动。截至5月7日，行业开工82.5%，环比下降1.0%；液碱库存57.16万吨，环比微降，但同比上升37.48%，库容比32.49%，环比上升0.1%。
• 下游：氧化铝产能扩张持续，2026年全球新增约1760万吨，国内1160万吨集中于上半年。库存积累，价格窄幅波动。铝土矿价格窄幅波动，库存上升。电解铝产量高位，厂内库存上升。非铝下游开工整体上升，交投情绪转好。
• 出口：地缘因素推动3月出口增加50.4%，出口利润环比大幅上升。

聚氯乙烯

• 主要观点：PVC期货震荡整理，现货市场先涨后跌。节后终端开工修复但补货平淡，供应因检修减少，供需双弱，价格寻低。5月检修增加供应转紧张，国外乙烯供应紧缺成本高，乙烯法PVC减产，外贸价格高位，需求偏弱。企业开工继续走低，供应趋紧预期下短期震荡整理。
• 期货策略建议：短期震荡整理为主。
• 利润：乙烯价格回落，行业利润稳中上扬。电石法PVC需求阶段性上升，带动电石价格利润抬升。
• 供应：截至5月7日，PVC产量43.74万吨，环比下降2.33%，产能利用率71.87%；行业库存167.04万吨，环比上升，社会库存129.62万吨，环比增加。
• 需求：地产数据仍在筑底周期，需求疲软导致库存小幅上升。
• 外盘：PVC外盘价格高位小幅回落。3月出口量68.40万吨，环比增加52.84%，同比增加86.70%；进口量1.83万吨，环比增加115.91%，同比下降5.59%。