氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

烧碱

• 主要观点：本周期烧碱价格弱势下跌，山东32碱和50碱周均价环比分别下降0.82%和0.78%。供应端检修增加，开工下调，利润下降，液氯和液碱价格下行。下游采购价格降至低位，预计下周山东低度碱易涨难跌，涨幅有限，区域装置检修与复产同步，液碱价格稳中偏弱。
• 策略建议：偏空思路，期权暂观望。
• 供应情况：区域短时检修，整体开工下滑，库存高位波动。5套氯碱设备全停检修，涉及产能99万吨/年。全国液碱样本企业厂库库存56.56万吨，环比下调1.17%，同比上调36%，库容比33.20%，环比下调0.05%。
• 氧化铝：2026年全球新增产能约1760万吨，中国占1160万吨，多集中于上半年。开工上升，高库存压制成交情绪，期货价格小幅下跌。
• 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升。
• 电解铝：产量维持高位，厂内库存下滑。
• 非铝下游：印染、短纤下滑，造纸、新能源上升。
• 出口：4月液碱出口量443502.6吨，同比增33.6%，环比增20.2%，出口均价302美元/吨，环比增21.5%。

聚氯乙烯

• 主要观点：国内华东PVC现货市场价格重心持续震荡走低，供需双弱，政策性预期欠佳，盘面下行。华东电石法周均价格4806元/吨，乙烯法周均价格5470元/吨，均下跌。市场贸易集中在生产，库存供应充足，需求疲软，远期雨季淡季来临，供需矛盾延续，库存去库压力增加。上游成本支撑乙烯法持续偏弱，电石法存在下调趋势。
• 策略建议：偏空思路，期权观望。
• 利润：乙烯价格回落，行业利润稳中上扬。电石法PVC需求阶段性上升，带动电石价格利润抬升。
• 供应：企业开工环比上升，供应量小幅增加。本期PVC产量42.52万吨，环比增0.64%，产能利用率69.85%，较上期提升0.45%。PVC行业库存163.38万吨，环比下降6.27%，同比增加57.69%。
• 装置动态：降负及停车现象减少，乙烯法开工低位，电石法开工提升，整体供应小幅增加。
• 地产数据：行业仍在筑底周期。
• 库存：需求疲软，库存小幅上升。
• 外盘：外盘价格高位小幅回落。
• 出口：4月PVC出口量28.47万吨，出口均价849美元/吨，1-4月累计出口170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。4月PVC进口量1.61万吨，进口均价715美元/吨，1-4月累计进口5.69万吨；单月进口环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%，累计同比下降33.54%。