氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面，V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

烧碱

• 主要观点：本周期烧碱价格小幅走低，山东地区32碱周均价722元/吨（环比-2.04%），50碱周均价1262元/吨（环比-1.41%）。供应端因检修企业增加和部分企业开工下调而减少，液氯周均价格上行，利润上涨明显。下游需求减弱，氧化铝现成交价格下行，市场悲观情绪浓厚。非铝需求小幅增加但整体放量有限，库存重新累积压制价格。短期价格或延续偏弱震荡，直至寻到下方支撑。
• 期货策略：偏空思路。
• 期权策略：暂观望。
• 关键数据：
  • 氯碱负荷：85.1%（环比-0.8%），下周预估84.7%。
  • 液碱库存：55.92万吨（环比+3.34%，同比+18.65%），库容比30.95%（环比+1.09%）。
  • 2026年氧化铝新增产能：国内1160万吨（集中于上半年）。
  • 2026年1-2月液碱出口：48.05万吨（同比-19.5%），2月出口量20.96万吨（环比-22.6%）。

聚氯乙烯

• 主要观点：本期PVC市场价格偏弱整理，需求端维持谨慎观望，供应端暂时高位，5月份检修后供应或转为紧张。国外乙烯供应紧缺推高成本，乙烯法PVC减产，外贸价格高位但需求偏弱。国内部分企业开工下降，产量减少，预售略有好转，外需环比增加。短期市场震荡整理为主。
• 期权策略：观望。
• 关键数据：
  • PVC产量：46.75万吨（环比-3.84%），产能利用率76.80%（环比-3.07%）。
  • PVC库存：165.04万吨（环比-2.23%，同比+42.08%），社会库存130.87万吨（环比-2.44%，同比+80.85%）。
  • 乙烯法开工波动较大，电石法多数检修。
  • 下游订单低于近五年同期水平，地产需求负反馈。

其他

• 氧化铝：2025年国内新增产能1168万吨（同比+11.32%），2026年全球新增约1760万吨（国内1160万吨）。库存积累，市场价格悲观，短期承压。
• 电解铝：产量高位，厂内库存下降。
• 非铝下游：开工整体上升，下游交投情绪转好。
• 烧碱出口：2月出口量20.96万吨（环比-22.6%，同比-32.4%）。