公司动态研究报告：羰基铁粉细粉龙头，下游电感需求有望爆发

核心观点

悦安新材作为羰基铁粉细分龙头，与台达、韩国三星电机等全球领先企业稳定合作，主要产品羰基铁粉应用于智能手机、服务器、AI算力设备等高频电路领域，并在汽车悬挂系统、磁流变减震器等领域有广泛应用。

市场需求与产品升级

AI算力基础设施建设、新能源汽车电子、折叠屏终端等领域的快速发展，推动金属粉体向高纯、超细、低氧、高磁导率、高强度方向升级。根据QYResearch统计，2024年全球金属磁粉芯市场规模约为8.06亿美元，预计2031年将达到23.59亿美元，2025-2031年复合年增长率（CAGR）约为16.8%。其中，AI服务器用芯片电感市场规模有望在2026年突破20亿元，2025-2027年CAGR超过40%。超细粉因其粒径优势更适合大电流产品，公司通过提升超细粉收率优化产品结构，受益于AI电感升级的产业趋势。

国产替代与新产能投放

在全球供应链重构背景下，国内高端金属粉体材料的进口替代空间持续扩大。公司全资子公司宁夏悦安项目一期顺利进入试生产阶段，新增年产3,000吨羰基铁粉与7,500吨人造金红石的产能规模，构建“技术领先+成本可控”的双重竞争优势，推动羰化技术多场景延伸。

盈利预测与投资评级

预测公司2026-2028年收入分别为5.3、7.0、9.3亿元，EPS分别为0.59、0.85、1.25元，当前股价对应PE分别为65、45、31倍。考虑到公司受益电感升级以及国产替代的趋势，给予“买入”投资评级。

风险提示

电感需求不及预期；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧；大盘系统性风险。