东亚前海有色/能源周报：羰基铁粉产能释放有限，需求端高景气

行业周报 2022年08月07日 东亚前海有色/能源周报：羰基铁粉产能释放有限，需求端高景气 核心观点 1.羰基铁粉属于粉末冶金行业细分领域，是金属粉末的一种。与其他金属粉末相比，羰基铁粉在结构、电磁性能、耐磨性等多方面具备优越性，由其制成的产品寿命可延长5-10倍，同时能够提高产品的成品率和强度，是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细、纯度最高、球形外观最好的铁粉。羰基铁粉生产壁垒高筑，产能大幅度放量仍有难度。供给方面，由于羰基铁粉在制备过程中对温度和气体变化等要求较高，行业存在技术壁垒。目前全球只有包括德国、俄罗斯、美国和中国在内的少数国家具备量产羰基铁粉的能力，从产量增量角度来看，全球产能放量难度较大。根据中国钢结构协会粉末冶金分会的统计数据，2020年我国六家主要厂商累计生产羰基铁粉约1.19万吨。羰基铁粉3C应用需求或将提升，未来有望实现在光伏、新能源车中的应用。需求方面，羰基铁粉目前多应用于3C领域，具体来说，主要应用于一体成型电感的制作中。羰基铁粉因具有饱和性好的特性，制作的电感能够适用于大电流环境。据IDC数据，2021年全球智能手机出货量为13.55亿部，同比去年提升4.84%，3C端需求有望拉动羰基铁粉市场空间提升。除此之外，羰基铁粉凭借着优异性能，下游应用领域不断扩充，未来在新能源车和光伏中有望实现应用。羰基铁粉行业规模正处于增长阶段，未来市场拓展空间较大。羰基铁粉性能优越，其具有的独特性能使其在工业应用领域中难以被其他方法生产的金属粉末替代。需求方面，3C端需求和新应用领域有望持续拉动羰基铁粉的市场空间提升。同时在高技术壁垒的制约下，羰基铁粉短期内产能放量存在困难，行业总体发展潜力较大。 2.主要有色金属中，钴现货价有所下行。过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，LME锌涨5.9%，钴有所下行。LME锌方面，截至2022年8月5日，国际市场LME锌期货结算价报3550美元/吨，周涨 5.9%，主要受供给端欧洲能源危机导致锌冶炼成本高企叠加下游企业陆续复工，供需偏紧所致。钴方面，截至2022年8月5日，钴现货报价为 31.71万元/吨，周跌4.7%，主要是需求端手机销量大幅下降所致。 3.2年10年美债利差创近22年新低，金价或将上行。截至2022年8月5日，2年期和10年期美债利差为-0.41%，较上周下行19bp，较上月下行41bp。上周利差直线收窄，从7月29日的0.22%下行至8月5日的0.41%，创2000年9月以来新低。收益率曲线倒挂的背景下，市场衰退预期强烈。黄金作为避险资产，需求或将持续提升，金价有望上行。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中4个子板块上涨。涨幅前三的板块是锂、黄金、镍钴锡锑，涨幅分别为2.0%、1.0%、0.5%。跌幅较大板块是铝，跌幅分别为3.2%。周涨幅排名前三的依次为悦安新材、天山铝业、合盛硅业，周涨幅分别为33.7%、15.1%、14.1%；周跌幅排名前三的依次为宏创控股、顺博合金、精艺股份，周跌幅分别为25.2%、23.7%、18%。 相关标的 羰基铁粉和黄金行业景气高企下，相关生产企业或将受益，如：悦安新材、赤峰黄金等。 风险提示 下游领域需求增长不及预期、羰基铁粉应用覆盖不及预期、出现其他粉末替代。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《金属/能源吸波材料，站上风口_20220803》2022.08.03 《金属&能源新能源需求持续催化，“左磷右锂”布局正当时_20220801》2022.08.01 《有色&能源外盘天然气价格走强，国际金价逐步企稳_20220724》2022.07.24 《有色业绩亮眼，锂板块景气高企_20220717》2022.07.17 《有色需求持续增长，电极箔行业景气到来_20220711》2022.07.11 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.羰基铁粉产能释放有限，需求端高景气4 1.2.多数有色金属价格上行，钴价有所下跌4 1.3.2年10年美债利差创近22年新低，金价或将上行5 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属9 2.3.3.贵金属10 2.3.4.基本金属11 2.3.5.稀土金属14 3.行业要闻15 4.重点上市公司公告16 5.风险提示17 图表目录 图表1.申万有色行业指数周跌0.3%5 图表2.有色金属子板块部分上涨6 图表3.有色金属个股周涨幅前106 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为0.94%，上涨12BP7 图表6.1年期美国国债收益率上涨31BP8 图表7.3年期美国国债收益率上涨35BP8 图表8.10年期美国国债收益率上涨16BP8 图表9.30年期美国国债收益率上涨6BP8 图表10.美元指数报106.59，上涨0.76点8 图表11.美国10年期-2年期国债利差下降19bp8 图表12.布伦特原油期货跌12.2%，WTI原油期货跌9.7%9 图表13.NYMEX天然气跌3.4%9 图表14.金属锂价格较上周持平9 图表15.碳酸锂上涨0.2%、氢氧化锂较上周持平9 图表16.钴现货价下跌4.7%10 图表17.四氧化三钴下跌4.4%、硫酸钴下跌6.7%10 图表18.LME镍上涨0.5%、库存下降0.3%10 图表19.SHFE镍上涨2.0%、库存下降3.6%10 图表20.COMEX黄金期货收盘价上涨0.6%11 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价上涨1.7%11 图表22.COMEX白银期货收盘价下跌4.2%11 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价上涨1.1%11 图表24.COMEX铜下跌1.6%、库存下降2.4%12 图表25.阴极铜上涨0.3%、库存下降39.8%12 图表26.LME铝下跌0.2%、库存下降0.7%12 图表27.SHFE铝下跌0.4%、库存下降2.8%12 图表28.LME铅上涨3.4%、库存下降1.6%13 图表29.SHFE铅下跌0.4%、库存下降10.6%13 图表30.LME锌上涨5.9%、库存上涨4.9%13 图表31.SHFE锌上涨3.6%、库存下降12.0%13 图表32.LME锡上涨1.4%、库存上涨5.8%14 图表33.SHFE锡上涨2.3%、库存下降7.0%14 图表34.氧化镨下跌5.8%14 图表35.氧化钕下跌7.0%14 图表36.氧化镧价格持平15 图表37.氧化铈价格持平15 图表38.氧化镝下跌0.9%15 图表39.氧化铽下跌1.3%15 1.核心观点 1.1.羰基铁粉产能释放有限，需求端高景气 羰基铁粉属于粉末冶金行业细分领域，是金属粉末的一种。与其他金属粉末相比，羰基铁粉在结构、电磁性能、耐磨性等多方面具备优越性，由其制成的产品寿命可延长5-10倍，同时能够提高产品的成品率和强度，是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细、纯度最高、球形外观最好的铁粉。 羰基铁粉生产壁垒高筑，产能大幅度放量仍有难度。供给方面，由于羰基铁粉在制备过程中对温度和气体变化等要求较高，行业存在技术壁垒。目前全球只有包括德国、俄罗斯、美国和中国在内的少数国家具备量产羰基铁粉的能力，从产量增量角度来看，全球产能放量难度较大。根据search4research的数据显示，2016年约42%的产能由德国巨头企业巴斯夫贡献，中国产能约占世界总产能的38.38%，位居世界第二。根据中国钢结构协会粉末冶金分会的统计数据，2020年我国六家主要厂商累计生产羰基铁粉约1.19万吨。 羰基铁粉3C应用需求或将提升，未来有望实现在光伏、新能源车中的应用。需求方面，羰基铁粉目前多应用于3C领域，具体来说，主要应用于一体成型电感的制作中。羰基铁粉因具有饱和性好的特性，制作的电感能够适用于大电流环境。据IDC数据，2021年全球智能手机出货量为13.55亿部，同比去年提升4.84%，3C端需求有望拉动羰基铁粉市场空间提升。除此之外，羰基铁粉凭借着优异性能，下游应用领域不断扩充，未来在新能源车和光伏中有望实现应用。 羰基铁粉行业规模正处于增长阶段，未来市场拓展空间较大。整体来看，羰基铁粉性能优越，其具有的独特性能使其在工业应用领域中难以被其他方法生产的金属粉末替代。需求方面，3C端需求和新应用领域有望持续拉动羰基铁粉的市场空间提升。同时在高技术壁垒的制约下，羰基铁粉短期内产能放量存在困难，行业总体发展潜力较大。 1.2.多数有色金属价格上行，钴价有所下跌 过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，LME锌涨5.9%，钴有所下行。LME锌方面，截至2022年8月5日，国际市场LME锌期货结算价报3550美元/吨，周涨5.9%，主要受供给端欧洲能源危机导致锌冶炼成本高企叠加下游企业陆续复工，供需偏紧所致。钴方面，截至2022年8月 5日，钴现货报价为31.71万元/吨，周跌4.7%，主要是需求端手机销量大幅下降所致。 1.3.2年10年美债利差创近22年新低，金价或将上行 2年10年美债利差创近22年新低，金价或将上行。截至2022年8月 5日，2年期和10年期美债利差为-0.41%，较上周下行19bp，较上月下行 41bp。上周利差直线收窄，从7月29日的0.22%下行至8月5日的0.41%， 创2000年9月以来新低。收益率曲线倒挂的背景下，市场衰退预期强烈。黄金作为避险资产，未来需求或将持续提升，金价有望上行。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(8/1-8/5)上证指数报收3227点，全周下跌26.2点，周跌幅为 0.8%；沪深300指数报收4156.9点，全周下跌13.2点，周跌幅为0.3%； 中信有色金属指数（CI005003）报7537.7点，全周下跌20.2点，周跌幅为 0.3%。 图表1.申万有色行业指数周跌0.3% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块中4个子板块上涨。涨幅前三的板块是锂、黄金、镍钴锡锑，涨幅分别为2.0%、1.0%、0.5%。跌幅前三的板块是铝、钨、铜，跌幅分别为3.2%、3.0%、1.6%。 图表2.有色金属子板块部分上涨 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有43家上市公司股价上涨或持平，占比37.7%，有71家上市公司下跌，占比62.3%。周涨幅排名前三的依次为悦安新材、天山铝业、合盛硅业，周涨幅分别为33.7%、15.1%、14.1%；周跌幅排名前三的依次为宏创控股、顺博合金、精艺股份，周跌幅分别为25.2%、23.7%、18%。 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅月涨跌幅（%）（%） 1 688786.SH 悦安新材 65.80 33.733.7 2 002532.SZ 天山铝业 8.39 15.1 15.1 3 603260.SH 合盛硅业 112.00 14.1 14.1 4 600766.SH *ST园城 10.49 11.0 11.0 5 000975.SZ 银泰黄金 11.86 9.3 9.3 6 300337.SZ 银邦股份 14.40 8.4 8.4 7 605376.SH 博迁新材 51.70 6.1 6.1 8 002192.SZ 融捷股份 138.36 5.8 5.8 9 600259.SH 广晟有色 50.40 5.5 5.5 10 600988.SH 赤峰黄金 19.26 5.5 5.5 资料来源：Wind，东亚