汽车行业5月销量点评：出口再超预期，新能源渗透率续创新高

5月汽车行业销量点评

核心观点

• 5月出口表现超预期，新能源车出口强劲，内需预计依然疲软。
• 整体批发销量同比下滑，但新能源渗透率创历史新高。
• 预计全年出口销量894万辆，零售增速为-9%，整体批发同比下降1%。

关键数据

• 5月乘用车产量：221万辆，同比-3%，环比+1%。
• 5月乘用车批发销量：221万辆，同比-5%，环比+5%。
• 5月乘用车出口：78万辆，同比+75%，环比+2%。
• 5月新能源乘用车出口：42万辆，同比+1.1倍，环比+4%。
• 5月批发新能源渗透率：61%，创历史月度新高，同比+8.5PP，环比+3.3PP。
• 5月自主车企批发销量：166万辆，同比+4%，环比+5%，自主占比75.2%。
• 5月行业折扣率：9.4%，同比-0.8PP，环比-0.1PP。
• 5月库存变化：对应终端渠道去库6万辆，符合季节性变化。

研究结论

• 出口：出海销量增长非线性，受车企、车型、渠道、门店库销比和需求提升驱动，预计全年出口894万辆。
• 内销：受油价上涨、新车提价等因素影响，3月以来表现疲弱，但下半年零售增速有望转正，全年增速预计为-9%。
• 投资建议：
  • 整车：推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪。
  • 零部件：
    • 机器人：临近下半年T量产，板块有望反弹，推荐福赛科技、拓普集团等。
    • AI/智驾：估值处于历史低位，推荐地平线机器人、禾赛等。
    • AIDC液冷：全年订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等。

风险提示

• 宏观经济、国内消费、汽车出口、新能源车销量、原材料价格波动等。