汽车行业重大事项点评：5月需求小幅恢复，新能源渗透率续创新高

事项：乘联会发布5月数据，狭义乘用车产量227万辆（同比+13%，环比+2%），批发231万辆（同比+13%，环比+6%）。

评论： 5月行业需求小幅恢复，延续较好同比增速。乘用车批发销量231万辆（同比+13%，环比+6%），预计零售182万辆（同比+10%，环比+10%）。电车批发122万辆（同比+36%，环比+7%），渗透率53%（同比+8.8PP，环比+0.8PP）。自主车企批发160万辆（同比+23%，环比+4%），占比69%（同比+5.4PP，环比-1.1PP）。

年内恶性“价格战”风险不高，企业盈利预计仍在较好水平。5月下旬折扣率环比上升（油车为主），折扣率7.8%（环比+0.6PP，同比+2.9PP）。本月出口45万辆（同比+14%，环比+5%），渠道加库5万辆，延续较高加库水平。油车库销比低于去年同期，电车高于去年同期约0.5个月，显示电车库存压力提升。

2Q25及全年展望：预计2Q25零售+9.1%，批发增速8.6%，自主、电动占比进一步上扬。3Q零售增速降速，12月有望回升。全年零售2365万辆（同比+4.2%），批发2936万辆（同比+7.7%）。

投资建议： 整车：推荐理想汽车、江淮汽车，建议关注北汽蓝谷、上汽集团、小鹏汽车、小米集团。 零部件：推荐拓普集团、豪能股份等机器人板块，关注地平线机器人等高阶智驾，推荐星宇股份等主业基本面良好企业。

风险提示：宏观经济、消费、出口、新能源车销量、原材料价格波动等。

一、行业：销量、库存、价格 （一）销量 （二）库存 （三）价格

二、市场竞争

三、板块估值