汽车行业点评报告：10月新能源渗透率为36.1%，出口创新高

10月产批表现符合预期。乘联会口径：10月产批表现符合预期。乘联会口径：10月狭义乘用车产量实现245.1万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），批发销量实现244.5万辆（同比+11.3%，环比-0.3%）；其中新能源汽车产量91.9万辆（同比+27.5%，环比+13.8%），批发销量实现88.3万辆（同比+30.1%，环比+5.7%）。展望2023年11月：我们预计11月行业产量为266万辆，环比+8.6%；批发为261万辆，环比+6.8%。 10月新能源汽车批发渗透率36.11%，环比+2.26pct，整体回升。10月渗透率环比提升的原因主要是新能源车促销环比增大/新能源汽车消费季活动效果显现。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为51%/33.6%/6.4%，环比分别+1.1/+2.5/+0.6pct。细分来看，10月PHEV车型批发销量29.8万辆，同环比分别+78.2%/+9.9%；BEV车型批发销量58.5万辆，同环比分别+14.4%/+3.7%。 出口10月再创新高，环比+9%。10月乘用车出口（含整车与CKD）39.1万辆，创历史新高，同环比分别+49%/+9%，其中新能源车占出口总量的28.6%。10月自主品牌出口达到31.8万辆 ， 同环比分别+69%/+7%；合资与豪华品牌出口7.3万辆，同比-3%。 车企层面：理想汽车同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中，10月企业端库存整体变化较小。批发口径来看10月环比增速表现最佳的车企为问界/长城新能源，环比增速分别达+78%/+40%；同比来看表现最佳的车企为理想汽车/小鹏汽车，同比增速分别为+302%/+292%。合资品牌10月同比增速表现一般。新势力车企中比亚迪/理想/小鹏/零跑/问界本月交付均创历史新高。 投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+长城】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。 零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1.行业整体概览：批发同比+12%，出口创新高 10月产批表现符合预期。乘联会口径：10月狭义乘用车产量实现245.1万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），批发销量实现244.5万辆（同比+11.3%，环比-0.3%）；其中新能源汽车产量91.9万辆（同比+27.5%，环比+13.8%），批发销量实现88.3万辆（同比+30.1%，环比+5.7%）。展望2023年11月：我们预计11月行业产量为266万辆，环比+8.6%；批发为261万辆，环比+6.8%。 图1：2023年10月狭义乘用车产量环比+0.6%（万辆） 图2：2023年10月狭义乘用车批发环比-0.3%（万辆） 图3：2023年10月燃油车批发环比-3.6%（万辆） 图4：2023年10月新能源车批发环比+5.7%（万辆） 10月新能源汽车批发渗透率36.11%，环比+2.26pct。10月渗透率环比提升的原因主要是新能源车促销环比增大/新能源汽车消费季活动效果显现。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为51%/33.6%/6.4%，环比分别+1.1/+2.5/+0.6pct。细分来看，10月PHEV车型批发销量29.8万辆，同环比分别+78.2%/+9.9%；BEV车型批发销量58.5万辆，同环比分别+14.4%/+3.7%。 出口10月再创新高，环比+9%。10月乘用车出口（含整车与CKD）39.1万辆，创历史新高，同环比分别+49%/+9%，其中新能源车占出口总量的28.6%。10月自主品牌出口达到31.8万辆，同环比分别+69%/+7%；合资与豪华品牌出口7.3万辆，同比-3%。 图5：新能源车10月批发渗透率36.11%，环比+2.26pct 图6：2023年10月乘用车行业出口39.1万辆，环比+9% 2.车企层面：理想汽车同比表现最佳 目前已披露产销快讯的车企中，10月企业端库存整体变化较小。批发口径来看10月环比增速表现最佳的车企为问界/小鹏汽车，环比增速分别达+78%/+31%；同比来看表现最佳的车企为理想汽车/小鹏汽车，同比增速分别为+302%/+292%。合资品牌10月同比增速表现一般。新势力车企中比亚迪/理想/小鹏/零跑/问界本月交付均创历史新高。 图7：2023年10月行业及重点车企产批跟踪/万辆（仅统计已披露车企） 3.投资建议 坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。 T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 4.风险提示 全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。