宏观流动性方面，上周美元指数回升，中美利差“倒挂”程度加深，通胀预期回落。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差收窄。
市场交易热度有所回落，主要指数波动率大多同样回落。电子、公用事业、建材、化工、通信等板块的交易热度均在90%分位数以上。化工等板块波动率处于80%历史分位数以上。市场流动性指标继续回落，各类板块的流动性指标在80%历史分位数以下。
机构调研方面，电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前，有色、钢铁、传媒、家电、公用事业等板块的调研热度环比仍在上升。上证50、中证500的调研热度均回升，主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、创业板指的调研热度均回落。
分析师预测方面，全A的2026/2027年净利润预测继续同时被上调。行业上，建材、煤炭、计算机、交运、通信等26/27年净利润预测均被上调。指数上，沪深300、上证50的26/27年净利润预测均被上调，中证500则均被下调，创业板指26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘成长、大盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，中盘价值则均被下调，中盘成长、小盘成长的26/27年净利润预测分别被下调/上调。
北上资金方面，交易活跃度有所回落，继续净买入A股。基于前10大活跃股口径，北上在通信、电子、计算机等板块的买卖总额之比上升，在电新、医药、有色、机械、金融等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入TMT、医药、有色等板块，净卖出食品饮料、电力及公用事业、电新等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、计算机、通信等板块，主要净卖出电新、银行等板块。
两融方面，活跃度再度回落至4月中旬以来的低点。上周两融净流出52.21亿元，行业上，主要净买入通信、煤炭、建材等板块，主要净卖出电子、医药、电新等板块。石油石化、煤炭、银行等板块的融资买入占比回升。风格上，两融净买入大盘成长、大盘/小盘价值板块。
龙虎榜方面，交易热度有所回落。上周龙虎榜买卖总额回落、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样有所回落。行业层面，公用事业、轻工、煤炭等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金方面，仓位继续回升，ETF延续被大幅净赎回。基于二次规划法，上周主动偏股基金主要加仓通信、电子、有色等板块，主要减仓传媒、石油石化、商贸零售等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落。上周股票ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，券商、中证500等ETF被主要净申购，科创50、中证A500、沪深300等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入公用事业、医药、金融等板块，净卖出电子、电新、化工等板块。
研究结论：北上与主动偏股基金依然是市场的阶段主要买入力量，而个人投资者(两融等)转向净流出，股票ETF则依然整体净流出，未来需要继续关注交易扰动。
