5月行情回溯
2026年5月，医药生物行业下跌7.3%，跑输沪深300约9.1个百分点，位列31个子行业第22位。板块呈现低位震荡、结构分化特点。5月初，CXO和部分创新药个股因一季报表现亮眼或博弈ASCO数据而获得资金青睐。5月中旬，科技赛道虹吸效应明显，医药板块资金被持续抽离，估值创近年新低。5月最后一周，板块呈现修复苗头，创新药反弹明显。
6月布局思路
攻守角度，医药板块尤其创新药会是资金最先关注及流入的方向，看好创新药反弹的机会；同时，作为创新药产业链的CRO/CDMO/上游公司，当下处于基本面向好趋势上，有业绩有估值；另外，积极把握医药中转型布局科技产业链的相关公司。
创新药调整后的后续机会
关注国产创新药企ASCO口头报告/壁报入选公告及数据预告。重点关注的ASCO潜在数据/入选标的包括恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、康方生物、科伦博泰、信达生物等。康方生物在ASCO发布的PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗的一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌(sq-NSCLC)III期研究OS显著阳性结果，有望为低迷的创新药板块带来强力催化。
CRO/CDMO&上游
地缘政治风险已在估值中体现得较为充分。作为全球医药创新基础设施的提供者，需紧密跟踪其TIDES平台的订单爆发增速，以及海外BigPharma客户的留存黏性。若地缘风波在法案最终落地前出现边际缓和，将具备极高的估值修复弹性。建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等细分板块龙头。
主题性较强，转型科技相关的公司
如具备光学优势积极布局光模块的海泰新光，PCB检测相关的奕瑞科技，上游半导体溶剂相关阿拉丁、泰坦科技、天宇股份等。
原料药板块投资机会更新
周期底部逐步回暖，跨界新能源打开成长新空间。“原料药+新能源、半导体材料”双轮驱动，打开第二成长曲线。部分具备精细化工合成能力的原料药企业跨界新能源（锂电材料/电解液）积极求变走出新的成长曲线。建议周期底部关注业绩复苏与成长弹性。代表企业包括天宇股份、宏源药业、富祥药业、司太立、联化科技等。
多品种价格底部夯实
抗生素产业链、部分兽药品种、部分维生素类、激素类、心血管类原料药价格处于历史底部且国内产能较大，有望率先迎来恢复。
长期发展
中国企业原料药业务占据全球核心地位，有望横向、纵向延产业链快速成长。中国原料药企业正在逐步拿到全球定价权，展现出相较印度高出20%-30%的性价比优势。中国原料药产业正加速向高附加值领域攻坚突破，CDMO业务迎来快速发展期。
行业热点聚焦
国家药监局药审中心发布《2025年度药品审评报告》；国家医保局印发2026—2030年医保基金五年监管行动计划；国家医保目录调整将于5月底启动；国家药监局等七部联合发布《医药代表管理办法》。
5月板块回顾与分析
2026年医药板块收益率-7.22%，跑输沪深300约12.88个百分点。5月医药生物行业下跌7.3%，跑输沪深300约9.1个百分点。板块估值方面，以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为18.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.1倍PE，低于历史平均水平。
个股表现
涨幅榜：奕瑞科技、华兰股份、三力制药、海泰新光、粤万年青等。跌幅榜：信立泰、博腾股份、泰格医药、美诺华、奥美医疗等。
