4月行业投资观点
- 3月行情回顾：医药生物行业3月下跌3.7%，跑赢沪深300约1.8个百分点。板块先抑后扬，前期受地缘冲突影响下跌，月末由美诺华、万邦德等龙头带动强势反弹。创新药板块因前期回调充分、估值合理、AI科技股回调等因素出现反弹。
- 4月布局思路：积极把握创新药底部反弹机会，关注Q1业绩，以及通胀涨价的机会。创新药板块进入调整期，但BD达成、政策支持等因素使其仍是医药创新的核心资产。建议关注安全边际趋势向上、中期具备临床数据读出事件催化弹性的行业龙头。CRO/CDMO板块业绩亮眼，在手订单高增，估值中枢具备向上弹性空间。原料药板块经历供给侧出清，价格有望回暖，关注维生素、兽药、手套耗材等细分赛道。医药领域的AI+包括脑机接口、手术机器人、AI医疗、AI制药等，政策支持产业蓬勃发展。
- 创新药底部反弹的机会：基本面：恒瑞医药、信达生物等龙头发布年报，国产创新药出海逻辑增强。技术面：港股生物科技、港股制药等核心指数调整充分，创新药成为成长股内的“避险”方向。建议重点关注A股新晋热门标的（万邦德、睿智医药）、港股优质龙头（康方生物、三生制药等）、关注度提升的中等市值公司（君实生物、绿叶制药等）。
- CRO/CDMO&上游：药明康德、药明生物、药明合联等头部公司业绩亮眼，在手订单数据靓眼。建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等细分板块龙头。
- 原料药：基本面拐点+涨价弹性预期+小核酸/多肽/ADC毒素等前沿创新赛道关联的产业链催化。建议关注维生素、兽药、新能源、沙坦、抗生素、肝素类等细分赛道，以及联化科技、奥锐特等基本面业绩拐点公司，以及诺华英克司兰、礼来O药、葛兰素史克等前沿赛道催化受益企业。
- 医疗耗材：手套价格回暖打开利润空间，建议重点关注手套板块。建议关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等具备全球定价权、原材料供应稳定及海外产能韧性的龙头。
- 医药领域的AI+：政策持续支持，产业蓬勃发展。建议关注脑机接口（创新医疗、爱朋医疗等）、手术机器人（天智航-U、精锋医疗-B等）、AI医疗（迪安诊断、金域医学等）、AI制药（成都先导、和铂医药等）。
- 长护险专题：局部试点到全国推进，有望推动护理产业潜在需求释放。政策明确3年内建成覆盖城乡的统一制度，重点覆盖重度失能人群，支付向居家与社区护理倾斜。老龄人口扩容+照护需求刚性，有望驱动长护险基金规模稳步增长。建议关注护理机构（锦欣康养、国际医学等）、护理设备及耗材（鱼跃医疗、翔宇医疗等）、药店药房（大参林、益丰药房等）。
- 4月重点推荐：药明生物、泰格医药、凯莱英、三生制药、和铂医药、先声制药、迈威生物、天宇股份、奥锐特、可孚医疗。
- 行业热点聚焦：（1）国家医保局等：关于医保支持基层医疗卫生服务发展的指导意见；（2）中办国办：《关于加快建立长期护理保险制度的意见》；（3）国家药监局：中国创新药BD开门红。
- 市场动态：2026年医药板块收益率-0.90%，同期沪深300绝对收益率-3.89%，医药板块跑赢沪深300约2.99个百分点。2026年3月医药生物行业下跌3.7%，同期沪深300收益率下跌5.5%，医药板块跑赢沪深300约1.8个百分点，位列31个子行业第8位。
- 板块估值：以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为14.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.4倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.9%。
- 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
