医药生物行业7月月报：底部反弹有望延续，持续布局创新药及产业链，关注Q2业绩超预期，CRO CDMO专题：需求持续向好、积极把握中长期底部机会

核心观点

• 医药生物行业在2026年6月先抑后扬，整体下跌3.28%，跑输沪深300约5.06个百分点。
• 板块月初受科技板块走强压制，但随着价值凸显和回购潮，月末迎来大涨，CXO和创新药表现突出。
• 当前医药板块基本面持续向好，短期利空和悲观预期已充分定价，有望成为后续资金关注的重点。
• 本轮反弹中，科技与创新药、CXO与顺周期资金来源大体相同，建议积极配置医药板块。

7月布局思路

• 持续布局创新药及其产业链（CRO/CDMO/上游），关注主题轮动和Q2业绩超预期。
• 重视政策端对“真创新”的支持，看好头部创新药企业绩兑现，关注创新+国际化（双抗/ADC）主线。
• 关注外需CRO&CDMO订单扩容和国内临床CRO拐点，看好生命科学上游国产替代需求。
• 布局电子、AI制药、AI医疗、算力、光模块、新材料等主题轮动相关公司。

CRO、CDMO行业反转态势

• 需求端边际向上：外需CDMO和内需临床前订单快速增长，预计板块业绩将迎来反转。
• 供给端持续出清：在建工程下降，实验用猴价格上涨，行业盈利能力有望快速恢复。
• 多家公司回购，彰显底部共识，建议持续把握中长期底部机会。
• CRO：外需一体化CRO/CDMO迎来估值修复机会，国内临床前CRO订单高增，临床CRO订单价格有望恢复。
• CDMO：化学大分子及XDCCDMO需求提升，小分子CDMO逐步恢复。

7月重点推荐

• 药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。

行业热点聚焦

• 医保目录+商保创新药目录正式启动申报，缩短国产ADC、双抗进医保周期。
• 部分化学原料药纳入优先审评审批程序，CDMO、原料药龙头有望受益。

6月板块回顾与分析

• 医药板块收益率-10.26%，跑输沪深300约17.81个百分点。
• 医药板块估值25.5倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股溢价率为-1.9%。

个股表现

• 6月涨幅榜：花园生物、力诺药包、爱迪特、富祥股份、凯莱英等。
• 6月跌幅榜：常山药业、海泰新光、博瑞医药、派林生物、之江生物等。

风险提示

• 政策扰动风险、药品质量问题、公开资料信息滞后或更新不及时的风险。