工业硅/多晶硅早报：双硅走势分化，焦煤夜盘大涨或带动工业硅

基本面分析

• 工业硅：走势评级为震荡。四川、云南地区新开产量较少，但新疆开工节奏保持高位，整体产量预计逐步上行。枯水期逐步转为平水期，成本存在下移预期。
• 多晶硅：走势评级为震荡。周产量1.93万吨，环比持平，库存32.1万吨，环比下降4.18%。反内卷（提价控产）会议传闻虽被否认，但预期走强。需求方面，4月光伏组件排产约32GW，环比下降22.3%，同比去年下降44%；硅片周产10.32GW，同环比下降23.4%/-4.6%。

交易逻辑

• 工业硅：盘面冲高至8800元后回落。云南、四川复产速度偏慢，但6月丰水期预计将加速复产，云南已下调电价。新疆检修结束，开工回到高位，供给有增量预期。山西煤矿事故影响持续，焦煤价格高位，成本受压制，等待焦煤影响淡化带来的作空机会。
• 多晶硅：盘面下跌至3.66万元附近。丰水期预期下产量难有大幅增量，但现货价格环比下滑，下游价格中枢下移。行业会议传闻将价格与品牌品质挂钩，但大部分标品仍按成本定价。

操作建议

• 工业硅：冲高轻仓试空。
• 多晶硅：3.5万元多单入场。

风险点

• 光伏行业政策、宏观政策变化、关税政策。

研究结论

• 工业硅短期内供给有增量预期，但成本受焦煤价格高位影响，等待成本下移机会。
• 多晶硅丰水期预期下产量难有大幅增量，价格中枢下移，按成本定价逻辑仍占主导。