核心观点
- 成本端：反内卷情绪及需求提升带动原料价格回升，但西南产区丰水期电力成本下移，成本端对硅价支撑减弱。
- 供给端：硅企开炉数增加，供给持续增量，北方大厂恢复供应，西南产区成本下移后维持复产，内蒙古地区亦有硅企新增开炉。
- 需求端：多晶硅板块需求增量，7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，预计产量整体增至11万吨附近，预计8月增至13万吨左右；有机硅个别企业因事故停车整改后逐步恢复，对工业硅刚需采买，价格因需求偏弱而有所松动；硅铝合金需求偏淡，对工业硅暂无增量需求。
- 库存：期货价格持续高位，仓单止降转增；随着西南产区硅企陆续复产，硅厂厂库逐渐累积。
- 市场展望：工业硅基本面供需双增，库存压力依旧较大，但近期在反内卷情绪带动下，硅价小幅回落后再度反弹向上，走势整体较为坚挺，预计短期维持高位整理，运行区间参考8,000-10,000元/吨，后续仍需关注宏观情绪波动。
- 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。
关键数据
- 工业硅：7月全国工业硅553#平均利润-1,329元/吨，环比回升1,032元/吨；7月全国工业硅421#平均利润-988元/吨，环比回升1,061元/吨。
- 多晶硅：截至8月7日，多晶硅库存23.3万吨，增加0.4万吨；预计7月多晶硅产量逼近11万吨，8月预计环比增至13万吨左右。
- 硅片：截至8月7日，硅片库存19.11GW。
- 电池片：单晶Topcon -183mm电池片平均价0.295元/瓦，单晶Topcon -210mm电池片平均价0.285元/瓦。
- 组件：Topcon-182mm-分布式组件平均价0.673元/瓦，Topcon-210mm-分布式组件平均价0.675元/瓦。
- 有机硅：截至8月8日，DMC平均价12,150元/吨，环比下降2.02%；107胶平均价12,750元/吨，环比持平；硅油平均价14,100元/吨，环比下降2.08%。
- 铝合金：8月7日当周，原生铝合金开工率55.6%，环比提升1个百分点；再生铝合金开工率53.1%，环比持平；截至8月8日，ADC12均价20,250元/吨，环比上涨1.25%；A356均价21,100元/吨，环比上涨0.72%。
- 库存：截至8月7日，工业硅社会库存（社库+交割库）54.7万吨，环比增加0.7万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.01万吨，环比减少0.14万吨；截至8月8日，交易所注册仓单50,340手，折现货25.17万吨。
研究结论
- 短期工业硅价格维持高位整理，运行区间参考8,000-10,000元/吨，后续仍需关注宏观情绪波动。
- 多晶硅价格短期维持高位整理，运行区间参考44,000-55,000元/吨，后续持续关注宏观情绪及政策实行落地情况。
- 需求端暂无较大变动，但下游采买情绪尚未触发，价格回落。
- 库存压力较大，但近期在反内卷情绪带动下，硅价走势整体较为坚挺。
