核心观点
- 成本端：西南产区进入平水期，电力成本下降，原料价格亦有所下探，成本端对硅价支撑不足。
- 供给端：西南地区个别地区开始实行丰水期优惠电价，厂家有长单需交付，开炉增加；北方内蒙古、甘肃及宁夏地区开炉亦有增加，贡献主要增量；新疆地区个别小厂开炉增加，大厂开炉减少，预计后期供应或增加。
- 需求端：7月多晶硅头部企业有增产预期，部分企业停产检修，总体产量增加，对工业硅需求增加；有机硅开工维持降负生产，开工暂无明显变动，对工业硅需求一般；硅铝合金需求转淡，对工业硅刚需采买。
- 库存：期货标准仓单持续流出，但随着期货盘面持续回升，期货仓单注销速度趋缓；总体库存来看，依旧维持高位。
关键数据
- 工业硅：6月西南地区开工率逐步回升，但不及往年；7月部分企业出现增产，预计月产量增至11万吨左右。
- 多晶硅：6月产量10.1万吨，环比增加0.49万吨，同比减少5万吨；截至7月3日，库存27.2万吨，增加0.2万吨；7月部分企业出现增产，预计产量增加。
- 有机硅：6月中国DMC开工率70.95%，环比提升8.58个百分点；6月DMC产量20.93万吨，环比增加；截至7月4日，DMC平均价10,450元/吨，环比持平；107胶平均价11,150元/吨，环比下跌450元/吨；硅油平均价13,000元/吨，环比下跌350元/吨。
- 硅铝合金：7月3日当周，原生铝合金开工率53.8%，环比下降0.2个百分点；7月3日当周，再生铝合金开工率53.6%，环比持平；截至7月4日，ADC12均价20,100元/吨，环比持平；截至7月4日，A356均价21,200元/吨，环比下跌0.47%。
- 库存：截至7月3日，工业硅社会库存（社库+交割库）55.2万吨，环比增加1万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计20.1万吨，环比减少2.31万吨；截至7月4日，交易所注册仓单51,701手，折现货25.85万吨。
研究结论
- 工业硅：近期在供给端减量预期下，工业硅期现价格共振回升，期货主力合约站上8,000元/吨以上，但从基本面来看，过剩格局短期难有较大改善，且盘面回升后卖保压力增强，对硅价形成一定压制，运行区间参考7,500-9,000元/吨。后续持续关注硅企实际开工情况。
- 多晶硅：近期“反内卷”背景下的供给侧结构调整使得市场利多情绪较重，短期多晶硅盘面维持偏强趋势。但基本面来看，累库风险较强，强预期或受弱现实拖累，多晶硅上行驱动有限。后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况。
