工业硅/多晶硅早报：关税大棒落地，双硅影响或有限

工业硅

• 基本面：华东不通氧553#硅价格持稳在10100-10200元/吨。供给端，2月份工业硅产量下滑至28.95万吨，主要因四川云南减产，但近期西北地区部分产能复产，供应压力再现。西南地区枯水期电力成本高企，但价格已击穿成本线，成本支撑有限。需求端，多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，对工业硅需求下滑，但近期下游排产好转，需求边际企稳。有机硅DMC减产，合金硅需求持稳。库存压力较大，社会库存报59.4万吨。西北大厂减产传言已反映在盘面。
• 交易逻辑：工业硅产量高位，下游需求企稳，有机硅和硅铝合金需求走弱，库存高企压制价格。多空博弈阶段，光伏硅片涨价带来行业改善预期。
• 操作建议：观望。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策。

多晶硅

• 基本面：多晶硅现货持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能，多晶硅2月份产量降至9万吨，价格受支撑。行业自律下产量波动不大。需求端，硅片产量企稳回升，库存去化快，电池片及组件4月排产好，支撑多晶硅价格。库存小幅累库但仍在去库周期。
• 交易逻辑：产量企稳，下游需求改善预期，库存去化，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策。

关键数据

• 工业硅：2月份产量28.95万吨，减产1万吨；社会库存59.4万吨。
• 多晶硅：2月份产量9万吨；硅片库存去化快；电池片及组件4月排产好。