行情回顾
- 上证综指下跌1.08%，申万有色金属板块下跌2.88%，在申万一级行业中排名第16位。
- 申万有色金属类二级行业全线下跌，其中贵金属板块下跌4.84%。
- 个股方面，黄河旋风、诺德股份、横店东磁涨幅前三，博云新材、西部材料、宜安科技跌幅前三。
本周基本面回顾
工业金属
- 加息预期下行&衰退担忧初起：美国4月PCE年率3.8%，符合预期；核心PCE环比增长0.2%，低于预期；居民收入环比持平，实际可支配收入同比下降1.1%，缓解加息担忧，US10周环比下行2.30%，工业金属价格维持震荡。
- 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨，供给端TC价格下跌至-107元/吨，原生铜供给有限；需求端传统淡季，线缆、家电等订单平淡，电网、新能源需求稳定。Comex加速虹吸非美库存，铜价走势偏强。短期铜价震荡偏强，中期关注6月FOMC会议降息措辞、美国关税政策及中东地缘局势。
- 铝：伦铝、沪铝价格维持震荡，LME铝价强于沪铝。供应端国内电解铝产能增加，需求端理论需求持平，社会库存微降。海外铝锭紧缺持续，LME铝库存降至34万吨下方，预计铝价震荡偏强。
- 锌：伦锌、沪锌价格维持震荡，库存环比上升。供需层面暂无明显变化，价格震荡。
- 锡：伦锡、沪锡价格环比上涨，供给端缅甸疫情及雨季影响产出，需求端传统需求稳定，AI板块带动半导体需求增长。锡供需紧平衡，锡价跟随有色板块反弹。
贵金属
- 加息预期下行&衰退担忧初起：COMEX黄金收盘价4569.90美元/盎司，周环比上涨0.57%；SHFE黄金收盘价989.40元/克，周环比下跌0.40%。美国经济数据缓解加息担忧，贵金属价格企稳。
- 美伊局势：美伊和平草案进入关键周期，市场情绪摇摆。周初贵金属价格下杀大概率源于美元流动性紧缺，基准情形下美伊具备达成协议的双边动力，短期价格维持震荡，海峡开放将为后续涨势打开空间。
稀土
- 稀土价格环比下跌，氧化镨钕、氧化镝等价格下跌。供需层面无明显变化，市场成有限，价格下跌。预计《稀土管理条例》出台将中期提振市场情绪，价格整体震荡偏强。
关键数据
- 美国4月PCE年率3.8%，核心PCE环比增长0.2%，居民收入环比持平，实际可支配收入同比下降1.1%。
- LME铜库存38.94万吨，周环比下降0.63%；沪铜库存17.64万吨，周环比下降3.83%；Comex库存64.02万吨，周环比上升0.98%。
- LME铝库存33.80万吨，周环比下降0.43%；沪铝库存51.64万吨，周环比上升0.10%。
- LME锌库存11.38万吨，周环比上升2.50%；沪锌库存15.43万吨，周环比上升0.66%。
- LME锡库存0.88万吨，周环比上升7.95%；上期所库存0.83万吨，周环比下降4.59%。
- 氧化镨钕价格67.50万元/吨，周环比下跌1.90%；氧化镝价格1,200元/千克，周环比下跌7.69%。
研究结论
- 工业金属价格短期维持震荡，关注美国经济数据、美联储政策及地缘政治变化。
- 贵金属价格短期震荡企稳，美伊局势走向是关键变量，海峡开放将提供上涨空间。
- 稀土价格短期震荡走低，政策利好将中期提振市场情绪。
