有色金属行业周报：美国GDP数据缓和衰退预期，工业金属价格震荡企稳

2024年07月28日 有色金属 998345837 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 美国GDP数据缓和衰退预期，工业金属价格震荡企稳 工业金属：美国GDP数据缓和衰退预期，工业金属震荡企稳 国内来看，央行7月MLF操作中标利率2.30%，环比下降20bp，多家国有大行宣布下调存款利率。海外来看，美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，且低于预期的51.7，但服务业PMI初值56创28个月新高。欧元区7月制造业PMI初值45.6，环比下降触及七个月低点。美国二季度实际GDP年化季环比初值2.8%，高于市场预期的2%，市场对海外衰退预期有所缓和，工业金属在调整后逐渐震荡企稳。印度莫迪新政府首份预算案出炉，将提供2万亿卢比的一揽子计划来增加就业、刺激经济，新兴市场国家需求前景可期。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：国内社库持续去库，宏观压制铜价表现 本周LME铜收报9073美元/吨，较上周下跌2.34%，沪铜收报74150元/吨，较上周下跌3.17%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC6.38美元/吨，环比+0.63美元/吨。智利国有铜矿生产商Codelco上半年铜产量57.98万吨，同比-8.4%，主要受运营问题和天气因素影响。印尼铜矿产商AmmanMineral表示已收到12月底前出口铜精矿的许可证，获得了53.4万干吨的出口配额。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为78.22%，环比+5.35pct，同比+18.49pct，周内精废价差下降，再生铜杆订单转移企业增多，精铜杆企业订单整体增加,大型企业去库后增加产线。库存方面，截至7月25日，铜国内社会 库存35.75万吨，环比上周-1.76万吨持续去库。LME本周库存23.78 万吨，环比上周+2.73%。 铝：铝线缆订单情况较好，铝价震荡下跌 本周LME铝收报2281美元/吨，较上周下跌2.94%，沪铝收报19250元/吨，较上周下跌1.86%。供给端，据SMM，北方地区晋豫铝土矿仍未有进一步复产消息，西南地区因贵州督察工作供应稍显偏紧，国内铝土矿价格波动不达。进口铝土矿仍维持长单供应为主，7月几内亚雨季影响逐渐显现，铝土矿发运量较前期有所减少。电解铝近期四川地区少量启槽复产，省内待复产产能复产量增加。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.2%，环比-0.1pct,同比-0.2pct，其中铝线缆开工率67.6%维持高位，头部企业生产状况坚挺。库存端，截至7月25日，电解铝锭社会总库存79万吨，环比去库0.7万吨。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-4.4 绝对收益-6.4 3M -8.1 -13.0 12M 3.1 -9.7 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告海外衰退预期施压金属价 2024-07-21 格，持续看好黄金表现资源为王：全球锂矿24年一 2024-07-17 季报更新美国通胀回落降息预期升 2024-07-14 温，持续看好铜金板块非农数据提振降息预期，看 2024-07-07 好金属价格持续回升安托TC谈判落地，铜金价格 2024-06-30 具备较强支撑 铝棒库存13.12万吨，环比去库0.95万吨。LME本周库存94.37万吨，环比上周-1.71%。 锡：供给稳定需求疲软，现货市场较为冷清 本周LME锡收报29675美元/吨，较上周下跌4.27%，沪锡收报247560元/吨，较上周下跌4.3%。供应端，据SMM，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率持稳于66.61%。近期印尼官员宣布正加快建设新的锡追踪系统，以增强对矿业活动的调控与监督能力。缅甸佤邦的禁矿问题仍难以解决，预计国内Q3锡矿进口量将维持敌敌畏。需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。库存端，截止7月26日锡锭三地社会库存总量为13983吨,环比去库1448吨。LME本周库存0.46万吨，环比上周+0.99%。 锌：淡季需求一般，锌价下跌 本周LME锌收报2663美元/吨，较上周下跌4%，沪锌收报22600元/吨，较上周下跌3.62%。供应端，据SMM，锌矿加工费维持低位，矿端紧张态势仍未有缓解，火烧云预计年内产量12-15万金属吨。精炼锌进口亏损幅度收窄，进口窗口打开渐近，冶炼厂减产情况延续。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为58.28%、55.55%、53.90%，环比分别-0.89%、+0.86%、-0.73%，消费淡季下锌价回调对需求的提振效果有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升。库存端，截至7月25日，SMM七地锌锭库存总量为16.91万吨 较上周同期去库2.28万吨。LME本周库存24.24万吨，环比上周 +0.86%。 能源金属：以旧换新持续推进，国内外储能需求前景广阔 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，表示将提高新能源汽车及动力电池更新补贴标准，推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。2024年5月，美国大型储能项目新并网规模达到1073MW，同比增长608%，环比增长105%，国内外储能应用需求前景广阔。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供应端挺价情绪缓解，锂价持续偏弱运行 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为8.485万元/吨、7.91万元/吨，环比变动为-1.8%、-2.4%。据SMM，供给端，锂辉石挺价情绪有所减弱，近期拍卖价格对锂云母交易价格起到一定指导作用。6月国内锂精矿进口量约为52.24万实物吨,环比-7.7%，折合LCE当量约50492吨。需求端，材料厂目前长协及客供量能满足基本生产，在锂价走弱过程中，部分材料厂逢低买入。氢氧化锂下游正极材料和库存回归正常水平，需求小幅回暖，但市场成交情况较为清淡。 钴：需求寡淡，钴价略显僵持 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为20.30万元/吨、12.35万元/吨，环比变动分别为0.0%、-0.4%。据SMM，供给端，电解钴维持产量增量，开工率维持高位，钴中间品市场货源集中度较高，部分贸易商有少量出货意愿。硫酸钴及氯化钴供给较为充足。需求端，电解钴终端需求承压，钴中间品散货采买原料意愿偏低，以长单为主，四氧化三钴周内市场询盘虽有，但多为抄底心态。 镍：下游需求一般，镍价弱稳运行 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.715万元/吨、2.825万元/吨，较上周环比依次变动-2.9%、-0.9%。据SMM，供给端，第一量子位于赞比亚西北部的镍矿项目开始商业化生产，Q2产量6147吨，公司计划在2025年上半年完成冶炼厂建设。6月中国镍矿进口468.41万干湿吨，环比+1.6%，同比-11.4%。需求端，硫酸镍多数下游企业刚需采买需求逐步恢复，整体需求回暖，但对高价镍盐接受能力依然较弱。不锈钢社会库存去库存表现乏力，市场接单意愿不强。 稀土：东南亚进口预计将下降，轻稀土价格略有上涨 据中钨在线，本周国内稀土价格涨跌不一，轻稀土价格略有上涨，市场供需双方持续博弈。供给端，供应商成本支撑较强，提价意识升高，据SMM，缅甸地区矿山塌方风险增加，当地多个矿产已停采，预计9月恢复生产，东南亚稀土进口量将下降。需求端，下游生产企业询盘采购积极性较低。尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：市场消化降息预期，黄金价格震荡调整 本周COMEX黄金周五收盘价2385.7美元/盎司，下跌0.71%；COMEX白银收盘价28.07美元/盎司，下跌4.54%。美国7月标普全球制造业PMI初值49.5创7个月新低，且低于预期的51.7，但服务业PMI初值56创28个月新高。美国二季度实际GDP年化季环比初值2.8%高于市场预期的2%，市场对海外衰退预期有所缓和。据FEDWatch,截至7月26日，市场预期今年年内降息3次概率为56.9%，和上周 概率基本持平，市场消化降息预期。另外周中10年期美债利率冲高回落，黄金价格震荡调整。随着大选、降息预期等利多因素兑现后，资金获利了结压力下，金价震荡调整。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：美国GDP数据缓和衰退预期，工业金属震荡企稳7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：国内社库持续去库，宏观压制铜价表现8 2.1.3.铝：铝线缆订单情况较好，铝价震荡下跌9 2.2.能源金属：以旧换新持续推进，国内外储能需求前景广阔10 2.2.1.锂：供应端挺价情绪缓解，锂价持续偏弱运行10 2.2.2.镍:下游需求一般，镍价弱稳运行11 2.2.3.钴：需求寡淡，钴价略显僵持11 2.3.稀土：东南亚进口预计将下降，轻稀土价格略有上涨12 2.4.贵金属：市场消化降息预期，黄金价格震荡调整14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表