有色金属行业跟踪周报：市场对能化价格高企的长期化定价使得加息选项摆上台桌，贵金属价格显著回调

1. 行业走势

申万有色金属板块本周下跌11.82%，在所有一级行业中排名靠后。其中，金属新材料、能源金属、小金属、贵金属和工业金属板块均出现下跌，跌幅分别为8.94%、9.88%、10.48%、10.73%和13.30%。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

• 市场情绪：全球央行利率政策可能转向，市场逐步定价能源高企长期化和加息可能性，导致工业金属价格普遍回调。
• 铜：LME铜价和库存环比下跌，国内冶炼厂出口压力增长，预计短期维持震荡偏弱走势，关注旺季需求落地情况和能源价格后续走势。
• 铝：国内延续累库，叠加海外加息预期渐起，铝价环比下跌。但海外供给失速背景下，铝价仍存在上行风险。
• 锌：锌库存环比上升，价格环比下跌。
• 锡：宏观利空致使锡价持续回落，但需求录得小幅增长，带动国内社会库存去化。

2.2 贵金属

• 市场情绪：市场对能化价格高企的长期化定价使得加息选项摆上台桌，贵金属价格显著回调。
• 黄金：COMEX黄金和SHFE黄金价格环比下跌。短期关注能源价格是否具备进一步上行风险，长期看，“滞涨环境”有助于打开黄金的上行空间。

2.3 稀土

• 基本面：无明显变化，镨钕产品价格持续压低，但分离企业开工稳定，氧化产出无明显变化。
• 需求端：终端订单尚可，市场按需采购。
• 长期展望：人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。

3. 本周新闻

• 美国PPI年率录得3.4%，高于市场预期。
• 美国初请失业金人数录得20.5万人，低于预期。
• 欧洲央行边际贷款利率维持2.4%不变。

4. 风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。