PVC、烧碱-基本面支撑乏力，氯碱板块偏弱运行

市场行情综述

PVC和烧碱市场均呈现供需两弱格局。PVC期货在5月份延续调整行情，主力合约跌幅4.39%，现货市场跟随期货松动，低价货源增多但成交不活跃，下游接货谨慎。6月份随着高温天气来临，PVC现货市场仍不乐观。烧碱期货先涨后跌，向下破位后重心持续下探，现货市场年内大部分时间平稳，旺季在金九银十，5月份延续调整，6月份或逐步企稳。

PVC供需现状

• 上游原料：电石市场延续低位运行，重心略有抬升，供应不稳定，下游PVC企业检修导致到货减少，电石价格或先升后降，维持区间运行。
• 供应：PVC行业开工高位回落，5月份开工率跌破七成，跌至近三年低位，6月份开工将保持低位，产量有望恢复至正常水平。
• 需求：下游消费市场季节性走弱，整体表现低迷，备货意愿不高，小单成交为主，5月份消费量预估为159.19万吨，6月份下游消费仍难有明显改善。
• 进出口：内外盘倒挂，进口窗口持续关闭，1-4月累计进口5.69万吨，大幅下滑33.63%，5月份进口预估为1.20万吨。出口套利窗口保持开启，1-4月累计出口141.69万吨，大幅增加27.32%，5月份出口预估为38万吨。
• 库存：PVC社会库存从累库到去库，截至5月28日，华东及华南地区社会库存降至52.88万吨，仍高于去年同期，市场面临高库存压力。

烧碱供需现状

• 上游原料：液氯市场在4月份冲高后高位松动，逐步降至200元/吨附近徘徊，夏季下游需求淡季或进一步走低。
• 企业盈利：氯碱企业综合盈利阶段性见顶回落，液氯、液碱价格双双回落，6月份企业面临生产压力或增加。
• 供应：烧碱行业开工高位回落，5月份开工跌破九成，6月份检修计划仍较多，产能利用率或继续下行，但依旧保持在85%以上，损失产量有限，货源供应整体充裕。
• 需求：下游氧化铝低位僵持，非铝需求步入高温雨季后转弱，高供应、弱需求、高库存态势下，烧碱供需关系将维持疲弱态势。
• 进出口：烧碱进口量持续保持在低位，1-4月累计进口0.395万吨，大幅增加42.60%，5月份预估为0.10万吨。2026年以来，烧碱出口表现亮眼，1-4月累计出口160.63万吨，大幅增加19.48%，主要流向澳大利亚、印度尼西亚等。

后期走势展望

• PVC：市场呈现供需两弱局面，难以启动去库，6月份下游需求或进一步走弱，PVC偏弱格局难改。期货低位震荡整理，下方支撑关注4750-4800附近，适合波段参与，压力关注5100-5100附近。
• 烧碱：期货整体走势偏弱，短期调整尚未到位，重心或反复考验2000关口附近支撑，若成功向下突破，支撑下移至1850-1900附近。5月份烧碱期货或继续下探后陷入震荡整理态势，操作上可关注反弹试空机会，上方压力关注2300-2350附近。