玻璃（FG）专题报告：供给扰动，价格向上阻力大

投资观点：震荡
玻璃（FG）
报告日期：2026-5-26

核心观点

• 供给（偏多）：近期供给扰动传闻较多，但玻璃生产线变动不大，供给持稳，日熔量保持低位震荡。生产利润持续挤压，行政压力和市场倒逼下，供给易减难增。
• 需求（偏空）：终端需求表现偏弱，下游采购迟缓，产销有待提升，现货价格弱稳，库存累积压力较大，现货抛售需求较强，中期需求向弱趋势不改。
• 成本与估值（中性）：河北玻璃现货仓单报价约1000元，期货主力合约在1050附近，整体估值不高，成本有支撑。煤炭价格偏强及山西事故对价格有情绪带动，但传导逻辑不强。
• 宏观（中性）：地缘冲突缓和后，宏观政策无明显影响。

关键数据

• 全国浮法玻璃生产线：265条（在产204条），开工率70.07%，产能利用率72.15%。
• 房地产开发数据：1—4月房屋新开工面积同比下降22.0%，竣工面积下降24.0%。
• 深加工行业：订单天数均值8.6天（环比+6.41%，同比-16.8%），原片库存9.1天（环比+7.97%，同比-16.2%）。
• 全国浮法玻璃库存：7645.5万重箱（环比+0.06%，同比+12.82%），库存天数34.6天。

研究结论
现实偏弱预期改善，但基本面上供给减量与需求偏弱导致玻璃价格上下两难，期货价格整体震荡，驱动不足。供给后续仍有减量预期，但需求疲软使现实基本面承压，短期价格波动更多是预期引导。需求的韧性、供给的扰动和低估值可能带动反弹，但需求向弱和供给偏高的格局暂未改变，中期价格延续承压震荡为主。

操作建议

• 产业客户逢高卖出套保。
• 投资客户可逢低短多或关注跨月反套。

风险关注
日熔量、产销及宏观政策等。